港股暂难摆脱震荡格局 A股持续跑赢H股概率高

　　港股上周的整体表现继续偏软，恒生指数于22000点关口附近稍作休整后，很快便受到欧美股市下行的拖累走低，触及60天均线后方获得支撑回稳。至上周五收盘，恒生指数收报21731点，全周累计下跌132点或0.6%，总体成交方面较前一周继续有所减少。中东紧张局势是影响上周全球股市表现的主导因素，而美联储QE规模缩减计划则是持续笼罩在投资者心头的阴云。中国内地经济增长状态有好转趋势，缓解市场对前景的担忧，可是在面临经济转型的非常时期，投资者亦不敢贸然入市。

　　业绩期是港股市场活跃度提升的一个刺激因素，但从今年业绩期的市场表现来看，投资者的主动性其实并不高。上半年的经济环境不佳，市场普遍预期企业的经营状况都不会太好，虽然从公布的业绩结果看有些企业表现还不错，但这并不足以提升整个市场的吸引力。加上最近国际游资回流欧美的现象较为明显，也致使香港市场上整体流动性降低。

　　从上周盘面上看，恒生公用事业分类指数的表现依然是在众多分类指数当中相对较弱的，全周累计下跌逾536点或1.07%，相关个股表现更是难有亮眼之处。而恒生金融分类指数上周的整体表现亦不理想，全周累计下跌约456点或1.49%，美联储对叙利亚将采取军事打击行动的预期强化了市场避险需求，而且QE规模缩减计划也会给香港金融市场造成一定冲击。中资股上周亦出现调整，恒生中国企业指数上周累计下跌逾107点或1.08%，但从近期总体表现上看，中资股明显跑赢香港本地股，内地经济数据向好，上市公司公布的业绩也相对不俗，给投资者传递了较正面的信息之后，中资股在市场上的吸引力较前段时间有了明显的提升。

　　此外，由于上周A股市场的表现显著好于香港H股，致使恒生AH股溢价指数累计扬升2.43%，收于103.76点。预计后市A股持续跑赢H股的概率较高，因为两地市场的资本开放程度有显著差别，这就造成了长期以来H股市场的波动幅度要明显高于A股的局面，一旦欧美日央行放松流动性，热钱的流入必然助推H股较相应A股出现较高的超额涨幅，金融危机以来的走势就充分说明了这点，恒生AH股溢价指数在2008年10月一度创出181点的高点，但随后，伴随着美联储的三次量化宽松操作，该指数一路下跌至100点附近；然而，目前港股的流动性环境或将出现逆转，在量宽退出逐渐临近的背景下，预计H股后市也将相对A股出现超额跌幅，AH溢价指数中期向上将为大势所趋。

　　美联储缩减量宽规模的计划本身对美国经济的影响并不大，但对于全球股市投资者而言，这或许正是一个紧缩周期开始的象征，未来在货币政策上很有可能将会逐步的收紧。在量宽缩减之后，美国经济短期内受到震动是无法避免的，在后期的经济数据应该是能够体现出来的，而且不少投资者也已经预期到这一点。下周美国8月份的非农就业数据将会公布，结果将会直接影响美联储政策执行力度。此外，最近中东局势的紧张化程度越来越严重，美国政府表示将会对叙利亚采取军事行动，一旦战争爆发，市场避险需求必然急剧升高，原油价格和黄金价格都会随之上扬，但股市下跌的几率则会较大。

　　港股市场在短期的表现或许也很难说会有乐观的表现，以震荡为主的可能性会相对较大，区间或介于21500点至22000点水平。中东局势的突变、9月份美联储将会正式开始QE缩减计划的预期、内地经济改革等这些主要的因素足以令市场保持高度谨慎，即便是由利好消息能给投资者带来刺激，但也只是短时间的提振作用。□周宝强