光明食品洽购以色列食品生产商特鲁瓦

　　尚属接触阶段 收购方案未拟定

　　关于光明食品集团有意收购以色列最大的食品生产商特鲁瓦(Tnuva)事宜，光明食品(集团)有限公司新闻发言人潘建军表示，目前与特鲁瓦尚在接触阶段，还有较长一段路要走，尽职调查还未进行，不能确定具体的收购价格、收购方案，具体工作由集团和子公司光明乳业共同推进。并表示光明食品集团一直在寻求获取合适的海外并购项目，尤其是能够加强核心主业的项目。

　　特鲁瓦或注入上市公司

　　特鲁瓦是一家以乳制品为主的食品公司，在以色列最畅销的产品是白乳干酪，产品在中东、欧洲和美国均有销售，其产品结构、销售渠道与光明食品有互补之处。光明食品正与英国私募股权基金Apax Partners进行谈判，Apax Partners拥有特鲁瓦的56%股权。Apax和以色列投资公司Mivtach Shamir在2008年获得特鲁瓦的控制权时，特鲁瓦估值达到了9.89亿美元，双方共持有特鲁瓦77%的股权。

　　据以色列媒体报道，过去12个月特鲁瓦税前收入7.4亿新谢克尔，自2008年以来发放了约12亿新谢克尔的分红。

　　据了解，特鲁瓦的所有权结构较为复杂，Apax Partners和Mivtach Shami联合持有特鲁瓦77%的股权，剩下的则由集体农场和农业团体持有，这些集体农场和农业团体是特鲁瓦的原材料主要供应商，小股东对于交易价格也有各自的预期，而Mivtach Shami也有投反对票的权力。此外，Apax Partners和Mivtach Shami之间有联合控制协议，光明食品想要收购特鲁瓦困难不小。

　　对于收购特鲁瓦究竟需要耗资多少，潘建平表示现在只是接触，还不能测算价格。目前Apax对特鲁瓦的估值为85亿以色列新谢克尔，但公开上市的Mivtach Shami对其估值则为55亿新谢克尔。以色列媒体则称，以竞争对手的市盈率为参照，特鲁瓦的出售价格不会低于63亿新谢克尔(约合100亿元人民币左右)。

　　如果光明食品并购特鲁瓦成功，有望成为中国对以色列最大金额的收购案。5月29日，复星医药曾宣布以2.2亿美元收购以色列医疗美容器械生产企业95.2%的股权，成为我国企业迄今为止最大一笔对以色列的并购案。

　　市场普遍猜测，光明食品集团如成功收购特鲁瓦，可能会注入上市公司光明乳业。光明乳业股价连续两天上涨，股价较上周末收盘上涨超过7%。对此光明食品集团并未否认，表示集团和光明乳业在共同推进此项收购工作。

　　中国食品商务研究院研究员朱丹蓬指出，收购不是单方面的，还需要看和以色列方面能否达成共识。从经济角度而言，收购有利于光明食品实现品牌国际化，光明通过对以色列产品研发、管理模式等优势的整合，使企业的“软实力”更加与国际接轨，进而提升光明乃至整个中国企业的影响力。

　　推动海外并购与上市

　　光明食品集团近三年来已先后收购了新西兰乳业公司新莱特、澳大利亚玛纳森公司75%股权、英国谷物食品生产商维他麦60%股权以及法国波尔多葡萄酒出口商Diva公司70%股权。其中维他麦收购案是当时中国食品行业最大宗的海外并购，耗资64.7亿元人民币。这些并购项目表现不错，英国维他麦上半年净利同比增长约130%，而新莱特公司7月23日在新西兰成功上市。

　　光明食品集团还透露，此前在英国收购的食品企业维他麦将仿照光明乳业的新西兰子公司新莱特的模式进行上市，相关工作已展开。

　　“集团海外收购处于起步阶段，新莱特的模式很成功，上市后可以释放收购企业的风险。”光明食品集团内部人士指出，新莱特IPO模式的成功促使公司计划将其他海外并购企业也列入上市日程表，维他麦、玛纳森都准备在合适的时机促成其上市。

　　光明集团财务总监、董事曹晓风此前曾表示，光明接下来会做好海外重大战略项目的储备，包括综合考虑公司自己的负债能力、信用等级的管理，在合适的时候实施这些项目。光明集团会积极推动现有海外项目的上市，上市之后原来的债务风险就释放了，通过资本市场融资后，绩效也可以提高。

　　曹晓风表示，光明海外并购的总体思路是基于中国国内消费升级的需求，通过引进国际资源，布局全球网络，沟通全球市场和加强国际系统。同时，光明也在加强全球各个并购公司间的协同效益，维他麦在澳大利亚的销售渠道就将由此前收购的玛纳森负责。

　　有专家表示，光明食品这两年频频出手海外并购，一方面是希望布局“大食品”产业链，不断拓展其品类业务，另一方面现在国内食品的相对利润比较薄，因此光明食品想借机将产品“国际化”，扩展国外市场，消化不断上升的成本。