指数折返跑热点续称王 题材+成长奠定震荡基调

　　以上海自贸区和土地流转这两大概念为主线，近期股市的赚钱效应依然较强；除了王牌成长股外，改革主线渐次而出，进而成就了各类主题投资机会。考虑到短期市场系统性风险有限以及热点的轮动效应，短期股市或延续百点折返跑的走势，在热点的带动下向上发动冲击，在资金面可能出现的波动下向下释放风险。

　　以点带面

　　题材炒作全面升温

　　经历了7-8月的盘整震荡后，8月底9月初的A股市场开始显现出题材炒作升温的信号。

　　自8月底开始，伴随上海自贸区规划的出炉，相关概念股开始大幅走强，这其中既包括了众多的上海本地股，也包含了天津、重庆等存在政策预期的区域类股票；而随着9月初自贸区概念股第一轮冲锋接近尾声，农业土地流传概念股又在相关政策预期的刺激下整体走强。

　　与此前创业板结构性走强时热点过度局限于TMT板块不同，上海自贸区和农业土地流转涉及到了更多的行业板块。比如，上海自贸区概念就提升了房地产开发、建筑、交通运输乃至餐饮旅游等众多行业的积极预期；而农业土地流转概念也涉及到信托行业、农业板块以及众多土地储备丰富的上市公司。统计显示，最近5个交易日，沪深股市共有45只个股的累计涨幅超过15%，这其中有近半数的股票都或多或少与上述两大题材概念相关。由此来看，无论是上海自贸区还是农业土地流转概念，都比今年此前的炒作题材具备更广阔的外延空间。

　　由于受益股票众多，上述两大题材概念的走强，一方面令市场出现了久违的普涨格局，另一方面也带动了大盘指数的走强。本周二，中信29个一级行业指数全部实现上涨，其中，农林牧渔、房地产和传媒指数的涨幅都在3%以上，当日涨停个股更是多达45只，这在近期并不多见。在个股普涨的背景下，沪综指上涨1.18%，收盘突破2100点整数关口，近两个月的震荡整理箱体有向上突破的可能。从个股和大盘两方面走势看，股市在9月实现阶段转暖的可能性已经明显增加。

　　题材+成长奠定震荡基调

　　既然本次市场交投热情升温的原动力在于题材概念股的活跃，那么相关题材概念未来的表现也将成为判断市场走势的重要依据。根据对上海自贸区和农业土地流转两大概念的分析，可以初步得出以下三点判断。

　　首先，本次题材概念炒作将在未来一段时间内延续。一方面，从上海自贸区和农业土地流转两大题材股的走势看，本次参与炒作的资金实力比较雄厚，短期内鸣金收兵的可能性不大。另一方面，上述两大概念所涉及的股票多为估值和股价涨幅双低的周期股，这使得相关概念股相对此前的TMT板块在短期具备更好的爆发力以及更高的安全边际。

　　其次，周期股有望被带动走强。周期股存在走强的可能，一方面与上海自贸区等概念包含了大量周期股有关，另一方面也与经济阶段企稳回升的预期相关。从最新的数据看，8月不同机构发布的PMI数据都开始转向扩张；与此同时，工业企业的产成品库存也快速下降，这预示经济总需求二季度后明显提升，而宏观经济的转暖为周期股的走强提供了有利的外部环境。

　　再次，在题材股反复走强的同时，创业板依然延续偏强的基调。尽管创业板内部明星热点更加局限化，但创业板指数依然保持与市场同步甚至是偏强的节奏。

　　由此来看，只要上海自贸区等题材炒作继续保持热度，A股炒作的热度就不太可能骤然降温。不过，在市场转暖的时候，对潜在风险也需要保持高度关注。目前来看，9月市场可能存在的风险有二：其一，作为经济增长的重要风向标，在利率水平上移的背景下，9月房地产销售有可能出现旺季不旺的情况，如果房地产销售不及预期，无疑会重新引发投资者对经济运行趋势的担忧，在增加市场系统性风险的同时，也会抑制市场反弹空间。其二，9月是资金面的敏感窗口期，期间包含了季末考核、中秋节、国庆节等众多可能引发利率提升的不稳定因素，一旦资金利率在9月阶段性跳升，而央行对冲力度不够，则市场重归弱势的可能性就非常大。而这也决定了目前的反弹不可能一蹴而就迅速打开上升空间，9月或更青睐于上下百点折返跑的格局。□本报记者 龙跃