道指成分股大换血对我们的启示

　　惠普遭道指驱逐了，和它一起的还有“蜗居”道指54年之久的美国铝业及跻身成分股5年的美国银行。铁打的营盘流水的兵，取代他们的是市场的新宠：高盛、VISA和耐克。

　　这是件残酷的事。昔日的龙头蓝筹纷纷与道琼斯工业平均指数说再见，在道指最初的12只成分股中，现在唯一在榜的仅有通用电气一家，其余11只股票均被剔除。

　　道指给这三位老伙伴开离职信的理由是“公司前景黯淡和股价低迷”，新晋的三位新成员则“年轻有为、声名鹤立”。截至9月11日美股开盘前，高盛2013年至今股价累计上涨26%，VISA和耐克股价分别上涨21%和逾30%。

　　面对近10年来道琼斯指数最大的一次成分股调整，高盛坦言“高兴”，毕竟成为道指成分股本身就是一种稳定性的证明，是一种荣耀。

　　道指作为美国最古老的股票价格指数，被赋予了太多的含义，它既是美国经济的晴雨表，又是世界股市的风向标。该指数自成立以来，从道指12到道指30，其中成分股在扩容过程中多次被调整，新旧交替，变的是公司，不变的是其大型蓝筹股的代表意义。1999年，道指吸引了当时最响亮四家公司，美国电报电话公司、家得宝、英特尔、微软，以互联网为代表的科技公司开始给重工业占大头的成分股结构换血；2004年的那次重组，道指将表现落后的美国电报电话公司、国际纸业和柯达剔除，换成了辉瑞制药、VZ以及被誉为王冠上宝石的金融公司——美国国际集团(AIG)，金融类和服务类等公司开始登上主导产业舞台。百年演变，华尔街的蓝筹股阵营从铁路公司到重化工业公司，再转移向服务类的第三产业和新技术产业公司，这对应着美国经济发展的主要历程。

　　时至今日，道指名字中虽然还有“工业”二字，实际上已经没有重工业的基因，越来越多的行业被纳入该指数。道琼斯指数公司在一份声明中表示：“指数委员会希望成分股的板块及行业更为多元化。”这也正是美铝等三家公司被剔除出道指的另一个原因。

　　美国经济结构变迁在道琼斯工业指数变迁上的映射，让人很容易联想到当前中国的经济转型和产业变迁，以及资本市场上权重板块的未来演变路径。在经济发展的不同阶段，蓝筹股的组成变化开始丰富多样起来。例如1990年代中国以出口导向为主，轻工业居主导地位，涌现了以长虹、海尔为代表的蓝筹股。在2000年之后，汽车、石化、机械等行业借着经济快步走的东风，蓝筹地位日益凸显，而当今，随着重化工业逐步退出国民经济主力军阵营，相关的钢铁、航运、机械、煤炭等蓝筹品种逐步淡出权重股阵营，相反，以电信、汽车、大众消费品、证券、IT、传媒等为代表的第三产业中已经开始涌现出一批优质企业，越来越多优秀的创新型企业担负着引领经济二次腾飞的重任。

　　产业升级、结构调整和板块轮换在新的经济局面中颇有“你方唱罢我登场”的意思。李克强总理日前在达沃斯论坛上强调“改革创新论”，被市场理解为中国经济未来发展并不只是需要简单的数量增长，而需要有质量的增长，这给当前的产业发展指了一条明路。反映到金融层面，即需要高价值创新型企业涌出，以推动蓝筹股转型升级。其路虽艰，日拱一卒，功不唐捐。