资产证券化：金融危机的“伪标签”

　　有分析认为，导致这场金融危机蔓延的根本原因在于美国当时金融业资产证券化的实行，进而导致金融资产的快速膨胀。在中国的资本证券化尚处起步阶段之时，透过五年前的危机，我们应该有对资本证券化的重新认识。专家表示，资产证券化作为金融领域的重要创新仍是未来发展的大方向。

　　祸起资产证券化？

　　资产证券化是40年来金融领域里最重大和发展最快的一项金融创新，它的发展初衷是一方面为金融机构提供风险管理的新型技术工具，另一方面提高整个金融体系的流动性。然而，就是这种重要的金融创新点燃了近80年来最为严重的金融危机。美国的金融危机，很大程度上是由资产证券化产生的风险放大效应导致的，在金融危机爆发的前五年，全球金融业增长已经大大超过实体经济增长速度。

　　2008年金融危机产生于次贷危机，金融机构的借短贷长手段依旧是危机爆发的基本矛盾，资产证券化不过是使得这次危机得以浮现并扩散开来。资产证券化作为一种金融机构融资手段，本身并没有好坏之分，关键在于发挥其作用的使用方法。

　　起步中的中国资产证券化

　　“中国现在虽然资产证券化有所发展，其风险也不容忽视。” 中国国际经济交流中心战略研究员张茉楠说道。截至2012年我国资产证券化发行产品总金额为101.66亿元，但是这样的数据与我国50多万亿元的金融资产总额相比还相形见绌。这很大原因也在于中国金融机构资产证券化本身也处于起步阶段。

　　张茉楠表示，“中国发展资产证券化的金融创新在诸多制度不完善的情况下不能心急，要以美国次贷危机为前车之鉴，逐步完善风险评价体系、建立金融网和金融监管制度、增加信托机构、强化第三方监管等金融创新的配套建设，以此来促进资产证券化的良性发展，当然这也有利于金融风险的细化与甄别”。

　　未来资产证券化仍是大方向

　　美国的金融危机很大程度上是由资产证券化产生的风险放大效应导致的，在金融危机爆发的前五年，全球金融业增长已经大大超过实体经济增长速度，这是现代金融工具带来的全球资产证券化的一个重要特征，就是金融资产的快速膨胀。

　　相比于快速发展，资产证券化更需要适度而行，以美国金融业证券化的过度发展导致自身膨胀、虚化繁荣经济的做法为鉴，资产证券化应该与实体经济相应，因为金融自由化发展、创新就应该是基于实体经济的发展，一旦二者脱钩，只会令经济产生更多的泡沫，虚化发展。

　　“同时，资产证券化的过程也是盘活好存量，不断提高杠杆率的过程，利用很小的杠杆不断向市场放大，因而资产证券化就是要保证可控的杠杆率，支持实体经济发展，而不是脱离实体经济自己独自膨胀，导致二者不相匹配。”张茉楠分析道。(记者 刘玉飞)