美联储会议变数多 中秋轻仓过节是上策

　　即将召开的美联储议息会议无疑是市场关注的焦点，是否缩减量化宽松(QE)？缩减规模如何？……此次会议看点与变数颇多。对于国内金融市场而言，由于适逢中秋假期休市，投资者持仓过节的风险也因此陡增。

　　证券时报记者针对相关问题对部分机构进行了采访，目前市场普遍预期美联储将提出削减100亿美元的QE规模，鉴于当前市场形势，不少专家建议投资者轻仓持空过节。

　　美联储会议看点多

　　“我们预计在9月17~18日召开的议息会议上，美联储将提出削减100亿~150亿美元左右的量宽规模，削减类型上会主要针对国债。”莫尼塔投资分析师周珞晏称。

　　大多数机构都预测此次会议美联储倾向于缩减QE，但缩减规模仍存在变数，而其对于金融市场的潜在影响也将有很大差异。

　　周珞晏认为，假如会议结果为削减100亿美元左右与一致预期较为接近，短期内对金融市场影响有限；如果削减高于150亿美元，可能推动债券收益率上行，商品市场将承压；考虑到近期美国经济数据好坏参半，联储也有可能暂缓削减或者将削减量级降至100亿以内，比如削减50亿作为一个名义上的开始，这种情况相对概率较小，对短期内商品市场是利多消息。

　　“此外，本次例会另一个看点是利率指引，前期市场对未来联储紧缩的预期较高，对2015年底的联邦基金利率预期在1.5%，此次例会是否会通过调整加息的门槛(当前市场认识是失业率降到6.5%)从而引导市场对未来的利率预期也需要关注。”周珞晏称。

　　下任联储主席人选也是当前市场较为关心的问题，周珞晏认为这对于本次QE减码应该影响不大。

　　他表示，萨默斯在其任上曾经想对华尔街动刀，因此不太受华尔街欢迎，所以股市一度因萨默斯退出出现了乐观反应。目前市场排除了萨默斯、盖特纳、科恩之后，耶伦似乎是不得已而为之的选项，对风险资产相对利好。但是不能排除奥巴马并不喜欢既有政策，联储主席人选尚存不确定性。“因为如果奥巴马喜欢当前的联储政策，没必要先考虑萨默斯，耶伦可以是当前联储政策的天然继承人。”

　　专家建议假期轻仓持空单

　　美联储会议遇上国内中秋假期休市，如何持仓过节便成为投资者的头等大事。对此，专家建议轻仓持空单过节，尤其是贵金属与工业品品种。

　　国泰君安期货研究所研究总监陶金峰认为，首先应适当减持头寸，降低风险，持仓方面，不同品种的策略也不同，总体以空头为主。他建议，贵金属、有色金属可以留少量空单；能化品种与原油相关性强，空头仓位应当更轻；农产品中强势品种如豆粕可以留少量多单；股指期货有阶段性见顶回落态势，也建议留空单，中线多单应减持。

　　“美联储缩减QE的预期市场已经有所消化，除非超预期，否则对市场影响有限，这次不太可能出现2008年那样节后连续跳空暴跌的行情。”陶金峰称。

　　周珞晏指出，短期内影响商品价格包括三方面因素：美国货币政策影响的市场风险偏好、发达经济体经济基本面状况、以及中国的经济状况。由于前期市场对联储紧缩的预期可能有所过头，美联储会议推动市场预期修正从流动性的角度有利于全球商品市场，商品价格能否上行还需要看基本面的因素，部分品种例如原油前期由于地缘政治的风险因素油价出现大涨，未来可能面临相对较弱的基本面；另外部分品种仍需要看短期中国的经济强势是否能够得以延续。

　　中证期货研究所副总经理刘宾表示，对于美联储议息会议，市场关注焦点就在于QE退出路径，由于最近两周美国就业数据不太理想，因此预计本次的议息会议直接出台缩减QE的概率在减少，即便QE减持明朗，但预计执行也会在9月之后，且减持量可能低于市场预期，最大可能是从10月开始缩减100亿美元，这样的节奏应该对市场影响不大。

　　刘宾称，虽然全球经济略显企稳，但需求的改善仍是一个漫长的过程，大宗商品总体过剩的局面还是没有扭转，这将继续抑制市场走势，预计大宗商品下行概率偏大。在这样的背景下，建议商品持仓还是以空头思路为主，但是美联储公布决议时间正好是国内休假，如果会议结果远低于市场预期，也不排除带动商品短线反弹可能，因此持仓过节的空方也应注意保护，尽量轻仓过节。记者 沈宁