产业资本增持将牵来牛市 纺织有色不被看好

　　当前产业资本增持现象呈燎原之势，说明历史性的转折机遇正在来临，预示着A股市场即将焕发出新的活力。尽管产业资本大量注入会引发一些行业的成长，但若从总体上把握投资机会，投资者还应当更多地关注那些战略性新兴产业

　　观察人士认为，目前的商业银行、券商、能源等行业都属于成熟阶段。而处于老化阶段的钢铁、黑色金属、水泥、汽车、家电、造纸、纺织服装等等行业，如不及时转型升级，必定在结构上老化，从而失去投资价值。而一些处于老化阶段的传统行业，一旦进行了转型升级，则情况完全不同

　　就在A股市场在2000至2200点区间反复震荡，大多数投资者对未来前景十分迷茫之时，已有经济学家明确预期“新一轮牛市即将到来”，而当前呈不断上升之势的产业资本增持就是重要标志之一。

　　预示牛市新起点

　　“投资者一定要正确判断A股的投资机遇，要坚信历史性的战略性的机遇即将来临。当前产业资本增持现象呈燎原之势，说明历史性的转折机遇正在来临。”万博兄弟资产管理公司董事长、万博经济研究院院长滕泰日前在接受中华工商时报记者采访时明确表示。滕泰认为：“金秋时节，尤其是党的三中全会前后，就成为新一轮牛市起点。”

　　相关统计显示，7月份以来，有122家上市公司股票被大股东增持，共计增持9.66亿股，达63.56亿元，日均增持资金达1.20亿元。从被增持公司家数所占其行业公司总家数的比例来看，家用电器、黑色金属、纺织服装等三行业居前。上述三行业增持公司合计15家，增持部分市值达8.01亿元。

　　“以上数据表明，产业资本增持目前虽只是零星现象，但已呈现明显的上升趋势。这将成为资本市场一项重大利好。”滕泰表示。

　　至于为何作出这样的判断，首先得解释一下何为产业资本增持：当一家公司的股票跌得过于惨烈时，其市值甚至会低于重建这家公司所花费的价值，此时如果业内对该股未来走势仍十分看好，就会出现产业资本的增持。比如在1600点附近，许多钢铁股跌到了0.5倍的市净率，H股的重钢，马钢和鞍钢甚至跌到了0.2到0.3倍的市净率，在二级市场上花费10亿元就可以买下重建需要30亿元的这家公司，自然会吸引大批产业资本的关注。这里的产业资本一般指该公司的同行业公司，当然也可能是该公司自身或母公司，一家企业值多少线，自身或同行是最清楚不过的，当一家公司股票跌得远离其价值时，以上企业的增持就称之为产业资本增持。

　　“一般来说，产业资本增持股票是利好，因为产业资本是最熟悉产业经济的，增持股票说明该股票已经处于一个相对的低点。由于资本市场连续6年的下跌，200多只股票跌至净资产以下。较低的估值和股价以及对一些股票未来乐观的预期，导致产业资本大量增持。在目前经济不好的情况下，一些公司在转型过程当中产生了一定的资金，在缺少好的项目投向的情况下，恰好用于增持产业资本。当越来越多的产业资本回归增持A股，一方面为资本市场输血，另一方面会激活股价，提振投资者信心。因此，这预示着A股将从此走强。”滕泰说。

　　不被看好的三大行业

　　事实上，产业资本增持已对一些行业和个股形成了较大利好。本报记者查阅同花顺的相关信息发现，由于产业资本大量增持，家用电器、黑色金属、纺织服装三大行业出现了较大幅度的上涨。其中，在家用电器行业51家A股上市公司中，7月份以来共有5家获得产业资本增持，占行业内总上市公司数量的9.80%，而家用电器行业也成为下半年以来获得产业资本增持公司最集中的行业。从板块整体市场表现来看，7月份以来板块整体上涨14.87%，在板块内51只A股中，有47只实现不同程度的上涨。

　　在黑色金属行业33家A股上市公司中，7月份以来共有3家获得产业资本增持，占行业内总上市公司数量的9.09%，而黑色金属行业也成为下半年以来获得产业资本增持公司集中度排名第二的行业。从板块整体市场表现来看，7月份以来板块整体上涨16.27%，在板块内33只A股中，有32只实现不同程度的上涨。

　　在纺织服装行业78家A股上市公司中，7月份以来共有5家获得产业资本增持，占行业内总上市公司数量的8.97%，而纺织服装行业也成为下半年以来获得产业资本增持公司集中度排名第三的行业。从板块整体市场表现来看，7月份以来板块整体上涨21.51%，在板块内78只A股中，有75只实现不同程度的上涨。

　　那么，如何看待这三大行业的表现？投资者是否应当及时出手购买其股票以博未来投资收益？滕泰对此坦率表示：“我对以上三个行业并不看好。”

　　滕泰表示，尽管这三个行业的股票已跌破净资产，且在有产业资本注入的情况下个股出现了不同程度的上涨，但这并不意味着这些行业的股票是最具成长性的。“这三个行业已经处于老化阶段了。最具投资价值的个股应到新兴产业里挖掘。”

　　新供给主义淘金

　　滕泰介绍说，在他即将出版的新书《民富论：新供给主义百年强国路》里，首次用“新供给主义”来概括一个新兴产业的发展规律。新供给主义将经济周期分为四个阶段：新供给形成阶段，新供给扩张阶段，供给成熟阶段，供给老化阶段。他以iPhone为例加以说明。比如，2007年iPhone出现，属于新供给的形成阶段，在这个阶段，iPhone作为一种新产品一经问世即产生了大量市场需求，整个产业出现了快速的扩张；2007年至今，属于新供给扩张阶段，供给和需求同步扩张；未来还将出现供给成熟阶段，在这个阶段，市场普遍接受该产品，生产和营销渠道不断趋于完善；之后当乡镇企业都能普遍生产iPhone时将逐步进入供给老化阶段。

　　滕泰认为，目前的商业银行、券商、能源等行业都属于成熟阶段。而处于老化阶段的有钢铁、黑色金属、水泥、汽车、家电、造纸、纺织服装等行业，如不及时转型升级，必定在结构上老化，从而失去投资价值。若要使其重新焕发活力则必须进行转型升级，否则必定不被投资者看好甚至惨遭抛弃。

　　而一些处于老化阶段的传统行业，一旦进行了转型升级，则情况完全不同。滕泰拿出他手中使用的步步高vivo手机说，这就是转型升级成功的典型。步步高从最初一家生产VCD的企业不断转型升级，到如今终于能够生产智能手机，终于能够在激烈的市场竞争当中没有惨遭淘汰，就是一个很好的例证。另外还有苏宁云商、苏宁金融等等，这些都是在老化阶段向新兴产业转型的成功典型。

　　滕泰强调，尽管产业资本大量注入会引发一些行业的成长，但若从总体上把握投资机会，投资者还应当更多地关注那些战略性新兴产业，如新材料产业、节能环保产业，新能源汽车、生物育种、新一代信息技术、高端制造业等。因为这些产业属于知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好的产业，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用。

　　迎接理性牛市

　　A股持续6年的低迷给中国经济造成了巨大的负面影响，比如民间投资低迷，民企股权质押贷款低迷，实体投资低迷，导致原本用来修建厂房的资金用于大量增持股票，民间消费低迷，资金大量流向房地产，增加了调控难度，不利于社会稳定，已引起决策高层的高度重视。而产业资本的大量注入则预示着A股即将焕发出新的活力。滕泰乐观地表示。

　　滕泰同时表示，相对于当前20万亿的流通市值而言，目前产业资本增持只是零星现象，但这已经是一个可喜的现象，随着未来规模的不断增大，将十分有利于增强股民信心，价值合理回归。他还透露，上半年汇金公司少量增持了银行保险股，他据此认为，央企、社保基金、汇金公司都应继续增持回购国有股。目前增持产业资本没有风险，未来股市会上涨，定能赚钱。

　　至于未来A股将呈现怎样的牛市？会不会再现2006年那种暴涨暴跌的状态？滕泰表示，2006年的牛市是由于股改成功引起的，当时流通量少，货币供给充裕，所以A股出现了暴涨，之后又一路暴跌至2000点以下。目前国有股平均市盈率为10倍，A股20年平均市盈率为30倍，新型市场平均市盈率为20倍。而目前已有20万亿流通市值，处于稳健阶段的A股市场，将出现理性的牛市，表现为：首先，将回归到正常的估值水平，达到新兴国家20倍市盈率的估值的水平，回归空间广阔，同时反映经济发展的成果，让老百姓享受到财富效应；其次，不是普遍整体回归，而是打造经济升级版。在扩张阶段的上市公司会享受到追捧，中小创业板企业将有局部牛市，符合未来的方向，而处在新供给形成和新供给扩张阶段的企业，则有利于提高社会资源的配置效率，同时其资产价值将在合理范围内被高估，这将吸引社会资源进入；最后，处于供给老化阶段的企业要向新兴阶段转型，否则将面临股价进一步走低，甚至被投资者抛弃。