憧憬政策利好券商加码新三板 主办券商集中度下降

    并购细则有望近期出台，给投行带来新业务增长点

    ■本报见习记者 宋振怡

    在IPO空窗期一年的时间里，新三板的利好政策如扩容、“介绍上市”等接连不断，新三板的并购活动逐渐活跃，全国性场外交易市场的雏形已经初现。新三板逐渐步入正轨，IPO排队让很多企业以及投资机构与个人把目光投向了三板市场。而不断出台的利好政策，更是让多家券商加码新三板。

    新三板迅速扩张

    根据证监会最新披露的IPO排队企业情况，截止到10月11日，沪深两市排队IPO企业总数增至753家。具体看，拟在上海证券交易所上市的企业有179家，拟在深圳证券交易所上市的企业有574家，其中拟在创业板上市有263家。

    与IPO空窗排队相对的则是新三板规模逐渐增大。统计显示，2010年，74家挂牌公司共计成交 635笔，成交金额近4.2亿元，交易股数6886.3万股。而在2011年，在仅有97家挂牌公司的情况下，新三板交易活跃度有所提升：共计成交827笔，合计 9544..3万股，涉及金额5.6亿多元。2012年新三板挂牌企业已超过200家，全年新三板的成交总额为5.84亿，成交755笔。而今年截至10月15日，已有311家挂牌企业，共计成交604笔，成交金额达到4.64亿元，交易股数1.09亿股。

    迅速扩张的新三板市场，不仅为中小企业提供了融资渠道，同时也为在空窗期的券商投行提供了平台。新三板体系制度在逐渐完善中，不仅小企业积极性大幅升高，券商的热情也被调动了起来，很多券商都把目光投向了新三板。此外，新三板并购细则有望近期出台。细则的出台将极大规范相关并购行为，业内人士表示，若并购细则确实落地，不仅对上板企业有着积极影响，同时也将给投行界带来新的业务增长点。

    目前券商新三板业务的盈利模式主要是，投行业务相关的企业挂牌费、持续督导费、定向增资财顾费及转板承销保荐费，经纪业务相关的撮合交易佣金收入。券商对拟挂牌新三板企业收取的中介费用在120-140万元之间，盈利空间非常有限，未来随着做市商以及再融资业务的推进，这一空间将大幅提升。同时据了解，目前投行担任新三板项目经理的只能是保代与准保代，券商投行对新三板业务关注度有所提升。

    券商加码新三板

    “目前IPO暂停，排队企业依然有很多，在IPO开闸一直没有确定时间的情况下，很多券商都把目光转向了日趋发展完善的新三板。”某投行人士表示。

    各券商从新三板试点开始时就或多或少的都在关注，关注较多的是申银等几家券商。做市商制度也一直是券商期待的，现在放开做市商制度相信各券商都有所准备，但同时对券商要求较高，可能真正实施起来还需要一些时间，上述人士表示。

    据了解，目前涉足新三板的券商中，做得比较好的有申万、国泰君安、西部等券商。业内人士表示，新三板细则的出台，表明新三板业务正式步入正轨，发展起来后将是一块大蛋糕，这对券商来说很有诱惑力。据申万数据统计，截至2012年9月7日，共有64家券商获得证券业协会授予的代办系统主办券商业务资格，业务种类为股份转让业务和股份报价业务。只有33家开展挂牌业务，前三大券商挂牌份额占比37%，其中申万占比21%、国信占比8%、西部占比8%。39家券商进行了代办股份转让业务，整体集中度较高，卖方集中度更高。其中定向增资仅有17家券商完成，同时转板保荐券商更换率高达62.5%。

    但在今年，由于券商纷纷把目光转向新三板，主办券商集中度有所下降，截至10月15日，目前已经有 77 家券商获得主办券商资格，占全部证券公司的七成以上。已有52家券商已经保荐企业挂牌，前三大挂牌份额占比也比去年有所下降为32.5%，其中申万占比18%，国信占比9%，而居于第三位的则由西部证券变为长江证券，市场占比5.5%。

    对此某场外市场人士表示，从证券行业角度来看，随着新三板市场扩容，挂牌企业数增加，交易活跃度提升，新三板业务将为券商增加新的收入来源，有利于改善券商盈利模式。随着新三板的发展以及完善，有越来越多的券商投行把目光投向新三板，因此主办券商的集中度有所下降是必然结果。随着券商新三板的资源储备逐步增加，主办券商的集中度将进一步下降。

    但同时上述人士还表示，虽然券商对新三板关注度有所提高，但现阶段新三板还有很多限制，交易并不活跃，如个人投资者要求300万以上的门槛，以及股东人数限制等方面还未全面放开，新的交易机制尚未落实，对券商进入新三板有一定的阻碍。

    对此某券商投行人士表示，“目前来看，一些发展情况较好的企业对新三板并不热衷，一方面可能是有更高的目标，准备冲击创业板，而最主要是受新三板交易活跃度限制，融资作用并未体现出来，对企业与投资人来说均缺乏吸引力。”同时他还表示，新三板有待进一步放开。