多措并举还中小投资者一片“蓝天”

　　“真正捍卫市场公平和平等的原则，就必须旗帜鲜明地保护中小投资者。”中国证监会主席肖钢16日在《人民日报》发表了题为《保护中小投资者就是保护资本市场》的文章，再度展示了证监会将工作重点切实落实到保护中小投资者的决心。

　　此前一日，证监会正式开通了官方微博，目前关注人数已超过11万人。此举被视为资本市场监管公开透明再进一步，也是保护中小投资者利益的重要举措。

　　今年以来，证监会多次强调“保护中小投资者”，并付诸于实际行动中。比如，开通“12386”投资者热线、顶格处罚万福生科案相关责任方、闪电处置光大证券“8·16事件”、IPO改革草案中增加保护投资者利益的内容等等。

　　中小投资者保护问题重重

　　与国外发达的股票市场相比，我国“散户市”特征明显。目前在沪深交易所开户的个人投资者近9000万人，其中50万元人民币以下投资者完成的交易约占股票交易总量的60%。另有数据显示，截至2012年底，A股市场专业机构投资者持有流通A股市值比例达17.4%。从市场发展方向来看，逐步形成“机构市”是我国股票市场的大势所趋，不过这需要一个长期的过程。期间，中小投资者无疑还是我国股票市场的主力军。

　　肖钢认为，这是中国资本市场的一个显著特征，对资本市场内在质量、运行效率和市场监管等都提出了许多新要求，迫切需要构建一系列有针对性的制度安排和政策措施。

　　针对目前保护中小投资者利益方面存在的种种问题，肖钢从几个方面进行了分析。首先，现行制度针对投资者权益保护的专门安排不足。其次，信息不对称严重侵害中小投资者的权利和利益。再次，投资回报机制不健全致使长期投资理念难以形成。由于投资回报机制不健全，投资者难以形成稳定回报预期，炒新、炒小、炒差等投机行为盛行，快进快出现象普遍，这也是中小投资者亏损的重要原因。最后，中小投资者利益维权渠道不便于中小投资者有效寻求法律救济。资本市场多元化纠纷解决机制不健全，证券纠纷专业调解刚刚起步，中小投资者起诉、举证还存在诸多困难。投资者保护的组织体系不健全，许多中小投资者权利意识也不强。

　　应全面构建相关制度体系

　　面对目前中小投资者保护不完善的现实，增加各项制度供给，成为资本市场监管层下一步重点工作。在肖钢看来，应该全面构筑保护中小投资者合法权益的制度体系。

　　在信息披露方面，肖钢认为首先要保障中小投资者知情权。信息披露是投资者了解上市公司的主要渠道，也是实现投融资功能的重要基础。信息披露必须全面、准确、及时，并做到简明、易懂、实用。建立限售股股东减持计划预披露制度，有关股东在披露之前不得转让股票。

　　与此同时，还要健全投资回报机制。要引导上市公司积极回报投资者。根据上市公司所在板块、所处行业、上市年限、发展阶段等情况，引导公司制定差异化的分红政策，对持续、稳定现金分红的公司，探索建立适当扶持的制度安排。丰富分红方式，探索上市公司进行股利分配时由股东自行决定选择新股或现金，尽快推出优先股制度。

　　此外，投资者适当性制度还需进一步健全。“要根据投资目标、资产金额、投资经验、财务状况、风险偏好以及诚信记录等因素，明确中小投资者与其他投资者的分类标准。要落实产品风险分级制度，充分披露可能影响其权益的各类信息，建立销售人员执业规范和问责机制，将适当的产品或服务提供给适当的投资者。”肖钢指出。

　　值得一提的是，在中小投资者看来，利益受损之后的赔偿是个“老大难”问题。目前市场关注的光大证券“8·16事件”的后续赔偿还没有取得实质性进展。因此，亟待建立和完善多元化纠纷解决机制和赔偿制度，

　　对此，肖钢提出，建立先行赔偿制度，督促违法责任主体主动赔偿中小投资者。引导市场各类经营主体建立自主性投资者救济机制，设立专项风险准备金，拓宽赔偿资金来源，方便中小投资者充分、及时、便捷地获得赔偿。建立上市公司退市风险管理和补偿制度，减少中小投资者可能造成的损失。

　　加强监管协作形成保护合力

　　在证监会官方微博上，在会标之下，“维护市场公开、公平、公正，维护投资者特别是中小投资者合法权益，促进资本市场健康发展”一行字让人印象深刻。

　　无论是部门职能，还是业内期望，保护中小投资者始终是证监会肩负的使命和职责。对此，肖钢表示，面对新形势、新要求，要从根本上转变观念，统一认识，把维护中小投资者合法权益贯穿监管工作始终。

　　“中小投资者权益保护是涉及全社会的系统工程，要加强与各地方、各部门的配合与合作，建立常态化联系沟通机制，努力搭建‘法律保护、监管保护、自律保护、市场保护、自我保护’的保护体系，推动各方力量共同参与，形成合力。”肖钢认为。

　　在与中小投资者的沟通机制方面，要及时对中小投资者诉求作出回应。坚决查处欺诈发行、违法披露、内幕交易、操纵市场、老鼠仓等严重损害中小投资者利益的违法行为，提高违法违规成本。加强行政执法与刑事执法的有效衔接，提高证券期货犯罪案件查处效率。建立违法案件举报奖励制度，畅通举报渠道，完善举报查询、保密措施，有效保护举报人。健全考核制度，把维护中小投资者合法权益的职责履行情况作为衡量监管工作成效的重要依据。大力开展监管执法宣传，建立守信受益、失信惩戒机制，强化市场主体诚信守法意识。

　　此外，还要建立覆盖全市场诚信记录的数据库，实现部际信息共享。上市公司、市场经营机构要遵守维护中小投资者权益的各项制度，倡导诚信经营和股权文化。建立中小投资者权益保障评价机制，充分发挥社会监督作用，在全社会形成保护中小投资者的良好氛围，使中小投资者享受到资本市场改革发展的红利，让资本市场助力实现“中国梦”。李光磊