香港发免费电视牌照 相关板块冰火两重天

　　香港特区政府于15日晚突然公布，原则上同意向有线宽频通讯(01097.HK)旗下的奇妙电视以及电讯盈科(00008.HK)旗下的香港电视娱乐发放免费电视牌照。

　　消息一出，令参与牌照竞争的主要相关上市公司昨日的股价表现犹如坐上了过山车，而且出现了冰火两重天的格局——在15日发牌消息公布前曾经急升的香港电视(01137.HK)股价昨日显著回落33%，获得发牌的有线宽频昨日则盘中一度逆市暴涨200%！电盈的股价走势前高后低，但仍逆市收出红盘，涨幅有4.59%；至于电视广播(00511.HK)，由于面临新的竞争者加入的压力，其股价仅录得微升0.31%，收报48.8港元。

　　实际上，港府审批发放免费电视牌照的事件已经扰攘超过3年。市场早前原本预期香港电视有望在本次免费电视“扩容”中领先跑出，因此才出现了在15日发牌消息公布前香港电视股价被爆炒涨幅超过35%、昨日又大跌33%的戏剧性一幕；而有线宽频的股价也在15日大涨超过20%，昨日又借获得发牌的利好再度放量狂飙，收盘时虽略有回落，但全日仍录得155%的升幅，高居昨日大市涨幅榜的首位，同时还刷新了股价新高、成交量等相关的多项指标。

　　无疑，有线宽频成为这次免费电视牌照发放的大赢家，旗下的奇妙电视经过申请近三年终获港府批准发放免费电视牌照后，公司随即表示，希望现有的免费电视持牌机构不要再以法律行动阻挠发放新牌照的工作。香港电视则成为这次免费电视牌照发放的输家，在港府公布发牌结果后，公司马上宣布裁员300多人。

　　对于港府发布的免费电视牌照审批结果，外资大行瑞银认为，港府突如其来的公布令市场感到惊讶。据悉，该行早前曾预期港府不会早于2015年底前发牌，因此认为目前突然出现的情况对电视广播来说是个坏消息，不过由于电视广播最具竞争力的对手——香港电视的发牌申请被否，因此对电视广播来说还不算是最坏的情况。

　　经评估，该行认为发牌事件对电视广播的中期收入影响有限，主要原因是在新电视频道收视获得相关机构评出的等级前，广告商不大可能会将广告从电视广播转移至这些新的电视频道。另外，不排除电视广播、亚洲电视和香港电视会就此进行上诉，以期拖慢新的电视频道推出，延缓新竞争对手施加压力的时间。瑞银指出，在新的免费电视牌照发放后，香港的免费电视将由目前2个增至4个，估计电视广播会因此需要增加成本开支以挽留人才，预期公司在2014-2015年的制作成本将按年增加11%和8%，因此下调电视广播2014-2015年的盈利预测幅度分别为9%和18%，将其目标价由62港元大幅降至45港元，投资评级由“买入”降至“沽售”。

　　美银美林则表示，港府宣布批出两个新的免费电视牌照，分别落入有线宽频旗下奇妙电视及电盈旗下香港电视娱乐的囊中，预计电盈在发牌的前三年投资超过6亿港元，有线宽频未来6年投资将超过10亿港元。美银美林指出，由于发放新牌照时间提前，虽然数目少于预期，但预计电视广播仍面临挑战。假设电视广播流失5%市场份额，估计2014到2015财年的盈利将有15%至32%下跌空间；如果流失10%份额，则盈利预测将下调30%至64%。因此将其目标价调至48.6港元，投资评级为“跑输大市”。吕锦明