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借壳上市潮催生妖股 壳资源价值水涨船高

2013年10月22日 11:06 来源:扬子晚报 参与互动(0)

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    IPO停摆已经有一年时间,日趋严格的审查标准和840家企业排队的时间成本,让许多执着于A股上市的企业将目光又转向了借壳。目前相当多借壳上市的企业背后都是创投机构主导,对于创投机构来说,时间越延长,投资项目的年化收益率就会不断下降。伴随着分道制、并购重组新法则的施行,部分壳资源也开始水涨船高。

    近三成拟IPO终止审查

    10月11日,在证监会例行新闻发布会上,证监会发言人表示,在对拟上市公司的审查过程中,一共有622家公司提交了自查报告,其中有268家企业停交终止审查申请,终止审查数量占在审IPO总数的比例为30.49%。由于IPO前路受阻,在参股PE对赌无法兑现等压力之下,多家拟上市企业选择了借壳或被并购。分道制实施以来,在资本市场上也涌现出重组并购的浪潮。

    实际上,进入三季度,上市公司关于并购重组的公告次数增加。统计数据显示,进入9月以来,有17家公司宣布停牌皆因重大事项,但也有多家公司称终止筹划重大资产重组,或重组事项因其它原因而不得不叫停。总体来看,上述宣布在筹划重组的公司所属行业比较分散,但公告所述推出重组方案的时间,则基本集中在10月份。这些筹划重组的原因,有些是控股股东出面筹划,也有一些是公司自己筹划。

    在这部分筹划重组的交易中,不少还出现了“蛇吞象”,而且其市场表现异常凌厉。其中,自8月20日起因重大事项停牌的中创信测于9月27日复牌,拥有SCDMA、TD-SCDMA、McWiLL三大国家/国际通信标准的信威通信借壳中创信测上市的预案自此浮出水面,308亿元的总交易额也成为今年A股市场最大一笔借壳上市交易。另外,还有已经披星戴帽的ST股、或是具有重组预期的股票,也受到资金的追捧。

    壳资源稀缺坐地起价

    在IPO停摆的状态下,由于借壳上市在发行审核上具有优势,同时从管理层的意图上看,对借壳上市的监管也会比IPO更加宽松,因此今后借壳上市对IPO的替代或将持续。

    在如何选择壳资源的问题上,渤海证券以ST板块作为主要考察对象,发现了可以从四个角度来挖掘优质壳资源。首先,在经营指标方面,样本股近三年营业收入均值为5.28亿元,远低于ST板块的39.62亿元的平均水平,说明在依靠本身经营无法根本改善业绩的公司更愿意转让壳资源。其次,在债务指标方面,样本股平均债务规模为7.29亿元,远低于ST板块49.26亿元的平均水平,说明借壳方更偏爱债务规模较轻的壳资源。而其流动比率和速动比率的均值分别为61.99%和46.39%,低于ST板块90.16%和70%的整体水平,说明短期偿债压力大是这些ST股愿意出让壳资源的重要原因。

    实际上,在壳资源稀缺的当今市场,部分优质资源也水涨船高。由于IPO迟迟没开闸,不少急等钱用的企业只能曲线救国,希望借壳ST公司来完成融资需求。显然ST公司也发现了这一点,于是坐地起价。有投行人士向记者反映,去年年底以来,部分ST壳资源要价已翻番。据投资快报

【编辑:陈鸿燕】
 
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