A股强势震荡 转债陷入纠结

　　10月以来，A股市场反弹格局逐步深化，最新数据均印证了实体经济依旧处于稳步复苏之中。分析人士表示，虽然A股近期走势较强，但转债市场表现则相对偏弱，一方面缘于转债自身的结构性原因，另一方面，也反映出投资者对于未来股市行情能否持续并带动转债趋势性走强仍有所怀疑，从而导致市场心态较为纠结。

　　转债市场表现相对滞后

　　经历上周的冲高回落之后，本周一A股市场再度温和放量上涨，沪综指、深成指两大指数迅速收复了上周全部失地，继续显示出震荡偏强的运行特征。而另一方面，转债市场尽管在个股普涨带动下亦多数红盘报收，但仍存在缺乏量能配合、个券表现弱于正股等特点，整体延续了9月中旬以来窄幅震荡的运行格局。而回顾10月以来的整体表现，转债市场相对A股的滞后特征更为明显。

　　数据显示，截至10月21日，上证综指、深证成指、沪深300指数10月以来分别上涨2.51%、2.64%和2.59%，同期中证转债指数仅微涨0.66%。从转债个券的表现来看，相对于近期A股市场热点遍地开花、多只个股急速飙涨的表现，转债市场的个券表现情况也显得相对偏冷。

　　WIND数据显示，尽管10月以来两市21只交易中的可转债品种整体涨多跌少，但上涨家数仅为14家，其余品种中除石化转债平盘外，仍有多达6只转债品种价格10月以来出现下跌。与此同时，两市转债品种涨幅前三的燕京转债、华天转债、隧道转债涨幅(以全价计算)仅分别达到8.72%、4.24%和2.54%。其中燕京转债8.72%的阶段涨幅，也远远落后于10月至今其对应正股燕京啤酒大涨21.15%的表现。

　　期待A股进一步指引

　　对于近阶段以来可转债表现相对疲弱，分析人士认为主要有两方面原因。一方面，转债发行人多数属于周期行业，而本轮A股反弹更多集中于受益于改革红利的主题性板块，因此转债正股表现在A股市场中也相对偏弱。另一方面，投资者对于未来A股行情能否持续并蔓延至周期股仍心存疑虑，从而限制了转债投资者的参与热情。

　　就后市而言，目前来看市场主流机构的观点仍有一定分歧，市场情绪也处于纠结状态。偏向乐观的机构认为，随着A股继续走强，转债市场表现也值得期待。如中信证券表示，三季度宏观经济数据继续显示经济平稳运行的态势，即将密集公布上市公司三季报预计将继续呈现业绩同比普遍改善的情况，稳健的宏观和盈利数据为大盘提供了坚实基本面支撑；预计三中全会之前资金面将保持基本平稳，而资本市场改革预期则有助于改善股市流动性预期；后期随着改革预期的持续升温，预计A股市场也将继续展开震荡上行走势，建议坚持低估值蓝筹。

　　海通证券、上海证券等持中性观点的机构则认为，后期可转债市场的表现仍会继续跟随A股，而当前股市走势的明显性指引仍还不足。中金公司表示，未来几周，支撑股市上涨的改革预期、经济小复苏、外汇占款增加、IPO暂停等因素仍在，但要么边际上减弱，要么行将兑现，而年底资金回笼、机构调仓换股备战来看可能导致强势股的调整，这种背景下，股市恐将进入纠结期，可能表现为趋势不明、震荡频繁。

　　综合各方观点来看，考虑到短期内转债市场成交额仍将维持在低位，未来大幅度新增交易需求进一步带动转债市场走强，则需要股市再度上行的确认信号。□本报记者 王辉