调味品"冷热不均"中炬高新差异化躲过餐饮低迷期

　　近日，众多调味品上市公司相继发布三季报。较早发布业绩报的加加食品(002650，SZ)宣称，受植物油业绩下滑影响，第三季度销售和净利均出现下滑，不过酱油类高端系列产品较去年同期增幅近10%；以生产鸡精为主的佳隆股份(002495，SZ)业绩则全面下滑，第三季度净利减少近五成；星湖科技(600866，SH)第三季度净利虽环比上升170%，前三季度却依然亏损4071万元。

　　相比而言，中炬高新(600872，SH)前三季度实现净利润1.35亿元，同比增长48.52%，第三季度实现净利润4846.5万元，同比增长57.29%。

　　中炬高新前三季净利大增

　　中炬高三季报显示，公司今年前三季度实现营业收入16.63亿元，同比增长29.36%，实现净利润1.35亿元，同比增长48.52%；其中第三季度实现营收5.5亿元，同比增长14.96%，实现净利润4846.5万元，同比增长57.29%。无论是营收还是净利，公司都处于行业较高水平。

　　中炬高新的主业定位为调味品、房地产和金融投资三大方向，但调味品是核心主业。2013年上半年，公司调味品业务实现收入9.61亿元，实现净利润9716万，约贡献了公司87.17%的收入和112.3%的净利润。

　　公司财务数据显示，近几年来，中炬高新调味品业务保持着约25%的增速，毛利率也稳中有升，2013年上半年达到29.5%。

　　行业增长结构已发生变化

　　事实上，今年以来，受国内餐饮行业整体低迷的影响，调味品行业增速有所下滑。德邦证券分析师李项峰认为，中炬高新之所以能实现行业内的高增长，关键在于其品牌定位和渠道的差异化。

　　“餐饮、零售和食品工业作为目前调味品的三大渠道，但是自去年以来，国内餐饮市场遭遇了行业性冲击，收入增速明显回落，2012年全国餐饮零售额2.32万亿元，同比增长13.6%，这一增速与过去两年相比已明显下降 (2010年、2011年分别为18.0%和16.9%)；2013年餐饮市场更是步入个位数增长，1~8月份累计增幅仅为8.9%，远低于同期增速。”李项峰指出，餐饮行业的低迷势必会影响到以餐饮渠道为主的调味品企业。

　　但与此同时，随着国内零售网络日趋完善，零售渠道的重要性正在稳步上升。据了解，作为以商超渠道为主的中炬高新，其酱油品牌主要包括主打中高端的 “厨邦”和针对中低端消费人群和餐饮渠道的美味鲜品牌，其中“厨邦”约占据酱油产品销售的90%。

　　在此轮行业增长结构调整中，产品结构也被认为扮演了重要角色。李项峰对记者表示，如果是定位高端且产品结构单一，受到宏观环境的冲击也会比较大，中端和中高端定位的产品相对好一些。