多层次资本市场建设进入关键期

　　“建立多层次资本市场是十八届三中全会的一个重点，资本市场的层次越多，运行弹性越大，安全性就越好，从当前情况来看，我国已经到了建立多层次资本市场的关键时期。”近日，由金融界网站举办的十八届三中全会前瞻沙龙“金改深化与民富之路”上，中央财经大学证券期货研究所所长贺强在接受《证券日报》记者采访时指出。

　　十八届三中全会将于11月9日至12日在北京召开，改革将成为本次全会的主旋律。日前，国务院总理李克强在21世纪理事会北京会议开幕式上强调，十八届三中全会将着力突破深层次障碍，推进结构改革，深化财政、金融、价格、企业等领域改革。

　　这进一步增强了市场对有关资本市场改革的强烈期待。

　　十八大报告中提出，“要深化金融体制改革，健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系，加快发展多层次资本市场。”业内人士认为，发展多层次资本市场是顺应经济社会转型的客观需要，也是适应不同投资需求及风险偏好的多样化需求。

　　“建立多层次资本市场首先是金融创新的需要。”贺强指出，“在我国当前利率市场化不断推进的情况下，金融衍生品对稳定资本市场有很大帮助，要不断推出各种金融衍生品来降低风险，这就需要建立起多层次资本市场。”

　　从企业的层面来看，贺强表示，满足不同发展层次企业的需求需要建立多层次资本市场。目前，我国主板市场发展较好，而场外市场比较薄弱。虽然目前中小板、创业板已经建立，但是门槛依然比较高。尽快扩大场外市场覆盖面，让更多中小微企业能有上市的机会，可以满足更大层面企业的需求。

　　中国证监会研究中心主任祁斌曾指出，在某种意义上，中小企业代表中国经济的未来，但是大量中小企业都存在融资难的问题，走正规渠道无法取得贷款，走地下渠道一是融资成本极高，二是风险极大。在这种情况下，就需要推进多层次资本市场建设。

　　“多层次资本市场可以增加金融市场运行的安全性，当前我国的场内市场虽然分不同的板，但其实算是一个层次，并没有产生多层次的作用，更重要的是要建立场内、场外多层次市场，并建立起联系机制。”贺强指出，场内市场只是核心，而不是主体，证券市场的主体应该是范围更为广阔的市场，目前美国证券市场70%的交易都在场外进行。

　　“目前除了‘上市难’，‘退市难’也成为资本市场发展的一大阻力，因为退市摘牌意味着投资者将蒙受巨大损失。”贺强指出，如果发展场外市场，把主板摘牌的企业放在场外市场交易，那么就给了这些企业再挂牌的机会。

　　据一位业内人士透露，作为实现建立多层次资本市场的重要举措，在方案已经上报国务院数月之后，全国股转系统扩至全国方案近期有望正式公布。

　　据悉，近年来已有数家全国股转系统挂牌公司成功实现上市，但这并非真正意义上的转板，为此曾有公司呼吁搭建转板机制，打通多层次资本市场。

　　“建议所有拟在主板上市的公司，都必须从全国股转系统中选择，因为这些公司已经历了一段时间的市场检验，已经有成熟的市场经验，就像大浪淘沙一样。”贺强说。