推动完善退市制度 终结麻雀变凤凰传奇

　　亏损，重组，借壳，麻雀变凤凰——这似乎是A股市场上经炒不衰循环往复的故事。但是，这样的故事恐怕不会长期上演了。

　　中国证监会主席肖钢日前表示，下一步，要严格执行新的退市制度，实现资本市场资源配置效率最大化。

　　退市制度是资本市场一项重要的基础性制度，是保证市场优胜劣汰的重要机制，也是证券市场资源正确配置的重要手段。同时，也是从根本上保护广大投资者切身和长远利益，对于我国证券市场是一个长期利好。

　　然而，运行了20多年的A股市场，虽然监管层也在不遗余力地推进这项制度，但是，在实际实施过程中总是面临着诸多问题，因此一直被广大业内人士和投资者所诟病。而纵观国际成熟市场，上市公司退市已经成为一种十分普遍和正常的市场行为，如美国纳斯达克每年大约有8%的公司退市，而美国纽约证券交易所的退市率为6%。

　　上市公司“有进有退”是一种正常、常规的现象。但是，在A股市场中，我们看到退市的公司可以说是寥寥无几，这也就造成了一部分投资者热衷于炒作绩差公司和所谓的壳资源。究其原因，就是因为我国证券市场上一些绩差公司不断演绎着“起死回生”的传奇，助长了投资者非理性的投机跟风行为。

　　完善退市制度，对资本市场长期发展来说，是有重要意义的，很重要的一个目的，就是让那些“麻雀”难以有变成“凤凰”的机会。

　　有分析人士认为，如果是在一个充斥“麻雀变凤凰”的神话、垃圾股股价高高在上、定价机制扭曲的市场上，价值投资的优势难以得到体现，那么，理性投资者无法得到应有的、合理的回报，而完善的退市制度将抑制非理性的投机风气，价值投资的优势将会更充分地体现。

　　同时，完善退市制度有助于提升市场整体投资价值，减少各种不合理的非系统性风险，这是对投资者利益的最好保护。因为我们看到，目前有不少投资者就寄希望于“重组股”的炒作中，这其中所蕴含的风险非常大，甚至他们往往会成为最后的“买单者”。

　　由是观之，一个成熟、有效的资本市场应具备进入和退出机制。在退市制度有效发挥作用的情况下，上市公司出于保持上市地位的目的，会努力改善公司治理、规范自身行为、提高经营效益，市场整体质量也会获得提高。

　　但是，在推动退市制度过程中，也会出现一些新的问题，如公司退市后的出路问题等。

　　这一点，肖钢日前亦有所提及，如健全完善交易所市场与场外市场对接机制，疏通退市公司转板挂牌交易和重新上市渠道；研究完善相关制度安排，维护公司稳定、投资者稳定、市场稳定和社会稳定。

　　我们有理由相信，随着退市制度的不断完善，A股市场的投资价值会更加明显地体现出来，而那些“麻雀变凤凰”的故事也难以再不断上演。　　择 远