融资增速再降下跌趋势未完

　　上周五两市融资余额上升为约3102亿元，与10月28日创下的3127亿元仍有小小距离。在经历前周单周融资盘净流出33亿元后，上周融资盘重新出现小规模回流15亿元。但大盘中期调整走势局限了短期反弹的攻击持续性，融资盘快进快出，打了就跑，削弱了反弹力度。

　　融资盘前周流出，上周小幅回流，仍然是值得重视的现象。在近一年中，出现单周融资流出的共五次，第一次、第二次是去年1949点前后的11月最后一周和12月第一周，分别流出11亿元和0.2亿元，其后迎来一波跨年度行情。第三次是今年6月最后一周，部分融资盘爆仓冲底，在1849点上方割肉减仓，单周流出110亿元，风险释放彻底，其后大盘迎来三个月的反弹行情。第四次是今年9月最后一周，回避国庆长假不确定因素，融资盘主动性减仓，单周流出32亿元，节后市场再度上涨。11月第一周为第五次，中小板、创业板和题材股小规模急跌平仓33亿元，但上周未能出现持续性反弹，说明前周急跌平仓力度尚不充分，融资盘流出比例与规模较小，筹码换手不彻底，反弹空间有限，场外资金仍然等待更安全的介入时机。

　　自9月12日开始的中期性下跌，与2月份的相似度更高一些，以抵抗式下跌为主，下跌时间在两到三个月之间，融资盘流入规模在小幅流出和回流之间徘徊。进入11下旬和12月后，随着外围资金面的逐步改善，市场将会出现较好的反攻行情。

　　后市研判：近期急跌平仓力度尚不充分，维持抵抗性下跌特征。融资盘流入规模在小幅流出和回流之间徘徊。单周流出比例与规模较小的情况下，筹码换手不彻底，反弹空间有限，场外资金仍然等待更安全的介入时机。进入11月下旬和12月后，随着外围资金面的逐步改善，市场将会出现较好的反攻行情，主流热点仍看传媒、自贸和金融板块。

　　(海通证券广州东风西营业部)