规模一九现象凸显 微信签名欲助分基走出小时代

　　近年来呈爆发式扩张的分级基金，正陷入资产管理规模“一九现象”日渐严重的尴尬境地。来自金牛理财网的数据显示，截至11月8日，76只上市交易的分级基金B类份额中，仅有7只场内流通份额超过10亿份，占比不到10%；52只上市交易的分级基金A类份额中，仅有4只场内流通份额超过10亿份，占比也不到10%。

　　大量迷你分级基金的存在，正在打击基金行业在该领域继续创新的积极性，令这个被视为基金业重大创新的产品陷入发展瓶颈。为了打通这一瓶颈，让分级基金走出“小时代”的困惑，近日，由部分基金经理发起并参与的一个做大做强分级基金的意见征集签名活动，正在微信朋友圈中转发。据悉，截至11月10日下午，该活动的签名人数达到86人，包括基金、券商、保险、私募、个人投资者等各类分级基金的市场参与者。这些签名者建议，通过机制改革和加强流动性服务力量，多管齐下，让分级基金真正焕发其应有的“生命力”。

　　“贫富”差距悬殊

　　在基金行业，没有哪一种类型的基金产品，其资产管理规模的“贫富”差距会如同分级基金般悬殊。

　　金牛理财网数据显示，截至三季度末，分级基金母基金的资产管理规模排名中，榜首的银华深证100分级资产净值达180亿元，而排名末尾的产品资产净值只有2100万元，二者差距达到857倍。在分级基金场内交易的子基金中，截至11月8日，分级基金B场内流通份额排名榜首的银华稳进份额达到110亿份，而排名末尾的份额仅有30万份，二者差距更是惊人地达到了3.67万倍；分级基金A场内流通份额排名榜首与末尾的份额差距与此相同。

　　这种惊人的差距正在影响着分级基金的进一步发展。信诚基金数量分析总监、执掌多只分级基金的吴雅楠指出，历经三年多的发展，指数分级基金已经有了长足进步，市值已达千亿元，但由于资产规模集中于少数分级基金，并带动相应流动性的过度集中，行业分化较为严重，制约了分级基金的进一步发展。吴雅楠同时指出，从目前来看，由于机构持仓比例较重，分级基金A的流动性普遍较弱，在一定程度上提高了分级基金B类份额的退出成本，也制约了其流动性。

　　五点建议促发展

　　如何才能走出目前的“小时代”，让分级基金充分焕发生命力？吴雅楠表示，分级基金的活跃性最终依赖其子基金A、B的终端需求，因此，如何促进其工具化需求是根本，而加强流动性服务则是润滑剂。

　　据此，吴雅楠提出了五点建议：第一，分级A的价值已经被机构所认可，由于内嵌看跌期权价值，其久期大大缩短，目前机构配比较重。吴雅楠建议，为了促进其流动性和加强其债券属性，可将分级A纳入质押标的库；第二，分级B的终端需求需要持续的投资者教育。吴雅楠建议，交易所、券商、基金公司应联合持续推动相关教育和投资策略建议，发挥其风险透明化和无保证金杠杆化工具的功效；第三，建议扩大最高杠杆限制，加强分级B的弹性及风险提示；第四，由于目前流动性服务力量明显不够，并有枯竭倾向，建议交易所建立明确的机制，适当返还做市交易成本，而流动性服务提供商也需承担相应责任；第五，建议扩大分级基金场外挂钩产品的研发与发行，允许券商将LOF产品进行OTC挂牌交易。同时，二次开发分级基金相应的理财产品和工具，并在分级B被纳入融券份额之前，先提供场外相应融券功能。