水晶光电：寒流过后或有望再现阳光

　　主持人：近期苹果三星产业链个股表现强势，昨日再度大幅上涨。而本周一复牌的相关概念股水晶光电却表现萎靡，复牌以来已累计下跌逾5个百分点。请问，是什么原因使该股股价持续下跌？

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　　近期A股市场出现了小市值品种轮翻上涨的态势。但水晶光电却逆势而行，不仅是公布重组方案后未现一字板的涨停板K线，反而出现了高开低走的长阴K线。而且在昨日指数反抽的大背景下，依然下跌2.35%，似乎表明该股出现了特立独行的个性。

　　对此，笔者倾向于认为两个因素，一是市场参与各方对公司定向增发收购资产存在着较大的分歧。据资料显示，水晶光电主营业务为光学光电子相关产品的研发、生产和销售，主要产品包括精密光电薄膜元器件、蓝宝石LED衬底及微型显示光学引擎等。而1996年成立的夜视丽则是主营专业从事反光材料研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括多种等级、规格的反光织物、反光膜。由此可见，公司现有主导产品与收购公司的产品之间并不是同一产业链，也就是说，通过收购，公司出现了多元化的趋势，这不利于公司的估值。而且，从产品的竞争力角度来看，反光材料虽然包含部分高科技技术，但是该产品市场准入门槛低，同质化竞争非常严重，价格竞争十分激烈，盈利能力与成长前景也不宜过分期待。所以，市场参与者对该公司收购公告并不满意，股价自然节节走低。

　　二是高管的持续套现也让市场参与者感到不可理解。深交所信息显示，今年以来特别是7月份，水晶光电多位高管集中减持。7月3日、4日，水晶光电6位高管、董事通过大宗交易或竞价交易合计减持554.59万股，累计套现1.07亿元；9月9日，水晶光电控股股东星星集团通过大宗交易的方式减持770万股，减持均价20.44元/股，套现1.57亿元；2013年度，水晶光电11位高管、董事、监事等通过竞价交易、大宗交易合计减持607.44万股，累计套现1.21亿元。由此可见，不仅是高管们，而且控股股东均加入到抛售的行列。作为对产业理解度远远强于二级市场参与者的高管与控股股东的减持，自然会放大市场参与者对公司发展前景的担忧，所以，墙倒众人推，股价走势节节回落。

　　不过，A股市场历来没有只涨不跌的股票，同样也没有只跌不涨的股票。基本面再坏，也改变不了二级市场筹码之间的博弈格局。更何况，公司的基本面虽然存在着盈利能力下降、收购资产的盈利能力与成长前景分歧较大等诸多不利因素。但是，也存在着一定的乐观信息，一是主导产品光学低通滤波器和红外截止滤光片是数码相机、可拍照手机摄像头及其它数字摄像头镜头系统的核心部件。两大产品产销量居全球前列。公司已成为索尼、三星、柯达、伟创力、大立、关东辰美等多家国际知名企业或行业龙头企业的主要供应商。二是收购公司的主导产品的反光材料和公司现有产品同属光学类产品，运用的光学原理相同，二者在技术和工艺上有互补与共享的价值。所以，仍然存在着一定的互补优势。因此，在股价持续下跌之后，渐渐会引发部分抢反弹资金的关注。

　　而且，水晶光电收购夜视丽发行价格为19.37元/股（定价基准日前20个交易日的均价），目前股价只有17.46元/股，为了定向增发的顺利进行，不排除相关各方利用多种方式维稳的可能性。因此，在经过持续下跌之后，该股股价企稳的预期在增强。　　■本期主持 莫 迟