喜欢押宝重组难舍做多思维 融资客今年两遇黑天鹅事件

　　昌九生化已经连续7个跌停，一旦复牌，多数融资客户将面临平仓还款压力

　　今年以来，两融市场一直保持活跃局面。截至12月5日，沪深两市融资融券余额达3331.44亿元，其中融资余额为3289.19亿元，融券余额为42.25亿元。目前两市融资融券余额与年初(1月4日)的917.84亿元相比，暴增了263%。

　　各大券商纷纷降低两融门槛，吸引了更多的投资者参与到两融市场中。然而，两融交易火爆的背后，投资者盈利愈加两极分化，特别是遭遇上市公司的突发事件后，让投资者或会暴赚或会血本无归。今年以来这样的案例并不鲜见，最有影响的当属广汇股份和昌九生化股价的暴跌对融资客的震动，有人称之为“黑天鹅事件”。

　　一家券商融资融券部门分析人士表示，随着两融标的证券的扩容，部分创业板股票也被纳入其中，有的上市公司信息披露不及时，再加上市场变幻莫测，一些投资者押宝上市公司重组，依然用做股票的思维套到两融交易上，一旦“触雷”就难以翻身。

　　昌九生化一旦复牌

　　多数融资客会遭到“强平”

　　今年两融市场最受市场关注的是昌九生化的“黑天鹅事件”。昌九生化主营化工业务，多年亏损，但由于传言将被赣州稀土借壳而沾上重组概念，股价持续飙升。11月4日随着赣州稀土借壳威华股份的消息公告，其股价连续7个跌停，让融资客梦断昌九生化。

　　回看昌九生化融资融券数据，9月以来融资买入额一直持续增加，9月26日跃上1000万元，10月9日踏上2000万元，10月24日奔上3000万元台阶。截至11月1日该股跌停前一天，其融资余额达到最高值3.54亿元，而融券余额仅有4.93万元。

　　11月4日，昌九生化梦断重组，其股价也开始了暴跌之旅，连续7个跌停。然而，不可思议的是，在昌九生化股价暴跌期间仍有融资客“下注”买入，发生了90.07万元的融资买入额。其中，11月13日，有59.45万元融资买入进场抄底。11月14日至12月5日融资偿还额共计2677万元，截至12月5日，昌九生化融资余额尚有2.66亿元。

　　现在融资融券维持担保比例算法为(账户总资产/账户总负债)> 1.3, 一旦触发预警线，券商有权要求客户平仓还款。海通证券分析师认为，若按两种情况假设：客户总资产全部持有昌九生化标的，最初的担保比例为3。在该种假设下，股票标的下跌57%即会触发平仓线，对应约8个跌停板；客户总资产全部持有昌九生化标的，最初的担保比例为2。在该种假设下，股票标的下跌35%即会触发平仓线，约4个跌停板。由此，如果客户账户的最初担保比例在3以下，客户账户多数已触发平仓线。一旦昌九生化复牌，多数融资客户均面临平仓还款压力。根据目前状态判断，融资余额可能还要积压一定时间才能释放完成。股价短期内基本难以出现逆转行情，建议投资者警惕风险。

　　昌九生化自11月起停牌。11月27日，公司公告由于自查工作尚在进行中，继续停牌。

　　7月份广汇能源

　　曾套牢近40亿元融资盘

　　广汇能源曾经是A股市场的大牛股之一，而在今年7月份则成为融资客的“伤心股”。由于受到中报业绩下降及资金紧张传闻的影响，广汇能源股价从7月3日至7月29日的14个交易日大跌31%。

　　该标的证券融资融券数据显示，自2012年6月29日到2013年6月28日，广汇能源的融资余额从7.37亿元增长至45.4亿元，最高点出现在今年6月25日，为48.36亿元。截至7月2日，其融资余额为45亿元，融券余额仅为5843万元。然而在广汇能源股价下跌的这14个交易日中，融资客共融资买入21.3亿元。截至7月29日，广汇能源融资余额为37.7亿元，也就是说有近40亿元融资盘被套住。

　　按照券商通常的风控标准，如果融资账户负债比例达到120%，将被要求追加保证金；当负债比例达到130%时，将被强制平仓。如果在6月底买入广汇能源的融资客至今仍没有清仓，那么许多融资客就已经爆仓。

　　实际上，两融市场上许多投资者依旧喜欢融资做多，栽的跟头也不少，昌九生化、广汇能源的教训值得投资者警醒。(记者 于德良)