QE退出牵动市场神经 美股“圣诞牛市”会否失灵

　　受美国11月份失业率创五年新低的刺激，纽约股市三大股指上周五强劲反弹，道琼斯工业平均指数和标普500指数结束了五连跌。尽管如此，道指和标普指数上周分别录得0.4%和0.04%的跌幅，结束了此前连续八周的上涨。

　　从历史数据上来看，12月份通常是美股一年中表现最佳的月份之一，三大股指平均在12月份上涨1%至2%，业内人士普遍称之为“圣诞牛市”。但今年12月份美股开局不利，这是否意味着今年的“圣诞牛市”可能失灵？

　　经济数据普遍超预期

　　上周公布的经济数据普遍比较强劲。最受市场关注的美国11月份非农就业报告显示，美国11月份新增非农就业岗位20.3万个，失业率从前一个月的7.3%降至7%，较年初下降近1个百分点，创五年来新低。

　　另外，第三季度美国实际国内生产总值按年率计算增长3.6%，增幅高于此前估测的2.8%，也高于前一季度的2.5%。11月份美国私营部门新增就业岗位21.5万个，创12个月来新高。而10月份美国民众在收入环比减少0.1%的情况下依然增加了消费开支，当月消费增幅为0.3%。

　　由于美联储此前一直表示量化宽松政策的调整将以经济数据为依据，利好数据使投资者对美联储“退出”量化宽松的预期增加，因此股市上周承受下行压力。

　　然而，面对11月失业率降至五年新低，市场却给出积极反应，这令一些投资者感到困惑。业内人士认为，这次好消息没有被市场理解为坏消息的原因是，市场逐渐消化了美联储最终要缩减购债的事实，并更好地理解缩减购债并不意味着收紧货币政策。另外，美国经济复苏可能比人们想象得更加强劲，也是股市上涨的一个原因。

　　纽交所资深交易员、奥尼尔证券公司场内交易主管肯尼思·波尔卡里认为，股市上周五的上涨是压力释放后的反弹，他认为美联储12月份不会削减量化宽松。

　　QE退出牵动市场神经

　　尽管美股12月首周表现疲软，但年初至今三大股指涨势凶猛，标普500指数涨幅为26.6%，有望创下1998年以来最大年度涨幅，道指今年已上涨22.3%，纳指上涨34.5%。

　　经济持续走强的迹象以及关于美联储首次削减购债时间的不确定性盖过了近期公司盈利方面的新闻，分析人士认为这样的趋势仍将持续。

　　摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利6日表示，从利好就业数据中“嗅到一点削减购债的味道”。但他表示美联储12月削减购债规模的可能性较小，预计首次削减的时间会推迟到明年1月份。

　　“尽管华盛顿财政问题不算太糟，就业前景也利好，但我们仍认为美联储希望看到更多证据证明楼市复苏稳定、通胀水平不会继续降低以后，再开始削减资产购买规模。”他说。

　　美国银行美林证券全球经济研究联席主管伊森·哈里斯在6日发表的报告中说，就业和个人收入报告证实了美国经济正在积聚动能，美联储将在2014年第一季度开始削减资产购买规模。

　　哈里斯说，自美联储9月份的货币政策例会以来，经济增长数据表现意外地向好。他认为，有三个原因将使美联储谨慎行事。首先，在多次高估经济增长后，美联储希望确信在开始“退出”动作前，经济好转是持久的。第二，美联储并不急于行动，如果他们继续等待，则可以多得到一个月的数据，并在圣诞假期过后更好地了解消费情况，及国会如何处理暂被延长至明年1月15日的政府预算分歧。第三，美联储对通胀持续处于2%的通胀目标之下越来越担忧。因此，粗略估算美联储首次削减购债的时点在12月份的可能性是15%，明年1月份是30%，3月份是35%。