民族证券：A股年底收官难起大波澜

　　当前，上证指数正处于2200点至2300点区域，区域内上半年和9、10月份的大量套牢筹码密集分布，甚至包括2012年形成的大量套牢筹码，而大盘继续向上拓展空间必须有足够的资金支撑。每年年底，因为各类企业现金结算需求和银行等金融机构存贷比指标考核，所以社会整体资金面都较为紧张，A股市场年底收官或难有大的波澜。

　　即将召开的中央经济工作会议值得关注，市场普遍预计明年经济增速目标7.5%。如果增速目标低于预期，意味着中央对经济转型调整的力度将超预期，符合经济转型方向的行业将在明年得到更多政策支持，相关板块也将出现更好的投资机会，但同时依靠投资拉动的传统周期性行业将继续受到打压。此外，全国城镇化工作会议也将召开，未来十年的新型城镇化规划有望出台。不过，十八届三中全会精神已得到市场的深度解读，短期效应也已充分反映，在十八届三中全会精神指导下的两大会议很难出现大幅超出市场预期的东西。

　　截至12月6日，上证指数、中小板指数、创业板指数静态市盈率分别是11.64倍、33.93倍、50.66倍。而三季报显示：前三季度亏损的创业板公司共20家，占比5.65%，但三季度亏损的公司达到31家，占比8.76%，较二季度的25家增加24%。全部A股中，二季度非金融企业净利润同比增长8.9%，三季度大幅上升至23.2%。显然，创业板公司的盈利增速低于主板、中小板的公司。新股发行重启，只是让被过度追捧、价值被严重高估的中小市值股票的价值回归提速。

　　创业板指数处在敏感的技术位，后市一旦有效跌破1200点，即跌破双头颈线、半年线，将出现技术性破位。如此，将向下考验1000点的支撑。值得注意的是，今年中小盘股票的炒作，是存量资金通过融资放大杠杆。参与中小盘股票炒作的投资者多数市场经验丰富，如果中小盘股票不能维持此前的强势，将导致做多阵营的裂变。而下跌中，一旦触及融资做多的风险阀门，或引发被动性止损盘抛售。这样就不难理解，为何本周一创业板指数强劲反弹2.89%，1200点是需要严防死守的技术位。

　　与高估值的创业板相对应，当前以上证指数为代表的大盘指数并无太大风险。首先，大盘蓝筹股的估值处于低位，即使向下调整其空间也非常有限；其次，在中小盘股票开启估值回归之旅后，此前参与中小盘股票的资金将逐步进入到低估值个股中。只是上述转变需要时间，改革红利释放下的“新结构性”行情仍有望持续，也将是明年市场重要的一条主线。

　　（作者系民族证券财富中心总经理）

　　策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

　　民族证券 徐一钉