A股有望进入熊牛拐点

　　中共十八届三中全会提出“紧紧围绕使市场资源配置中起决定性作用深化经济体制改革”，意味着市场经济将进入逐步消除垄断和行政干预的2.0版，而2.0版市场经济很有可能将股市带出2008年以来的熊市泥潭，催生新一轮机遇，形成新的中长期牛市基础。

　　短期而言，A股市场风险与机遇并存。市场短期面临的诸多风险因素，包括地产泡沫、产能过剩抑制投资、经济增长处于下降周期等，但这些风险中都孕育着巨大的投资机会。

　　首先，管理层正从供给、需求、持有成本、资金要素等方面多管齐下抑制地产泡沫，有助于全社会降低房价上涨预期，从而早日摆脱货币支撑地产泡沫并驱动经济增长的逻辑；其次，货币市场当前的从紧形势反映出央行去杠杆和改革的决心，只有淘汰消耗资金的过剩产能，经济才有望告别老路，见底好转；第三，股票发行注册制改革，与优化上市公司投资者回报机制和保护投资者合法权益伴生，将为牛市奠定制度基础。

　　总体而言，高度看好改革深入推进对资本市场的积极影响。从国际经验看，利率市场进程初期股市将会受到冲击，但在利率市场化后期，随着金融机构掌握信用扩张的自主权，竞争加剧和风险偏好提高刺激风险资产上涨，股市将有向好表现。

　　在市场配置资源的旗帜下，资本市场将成为主战场之一。其中，上市公司是基石，交易所、券商等是平台，而灵魂是具备资产定价能力的投资者。未来伴随着牛市进程，中国会有管理规模上万亿元的基金公司出现。

　　李华轮(知名私募经理)

　　记者 张禹 整理