暴利时代终结 PE转向中风险中收益

　　清科集团发布报告认为，中国PE行业正从低风险高收入转向中风险中收益的趋势，但中国股权投资市场规模占GDP比例相对较低以及三中全会带来的政策利好，使得PE发展仍具潜力。

　　暴利时代终结

　　清科集团的报告显示，从2007年开始，中国股权投资基金的回报率呈下降趋势。报告称，中国PE行业目前正从低风险高收入，转向低风险中收益，并且有向中风险中收益过渡的趋势。

　　这份报告认为，Pre-IPO项目稀缺，倒逼PE机构转向早期投资或者参与二级市场定向增发，项目收益较以前下滑明显。IPO退出通道狭窄，PE机构寻求并购、转让、回购等多元退出方式，加之投资成本提升，退出收益受影响明显。

　　从2002年至2012年这十年间，中国股权投资行业整体收益率近20%，同期国债年均收益率、黄金投资年均收益率、上证指数年均变化率分别为3.0%、13.9%、19.1%。在2011至2012这两年间，股权投资行业整体收益率为10.6%，亦远高于同期国债年均收益率、黄金投资年均收益率和上证指数年均变化率。

　　对此，业内资深专家王燕辉亦认为，由于国内经济增长速度变慢、资金供求关系发生变化、以注册制为改革方向的IPO使得一二级市场差价逐渐缩小，使得私募总体回报呈下降趋势成为必然。

　　“暴利时代已经过去了。”他说。

　　仍具发展潜力

　　数据显示，截至2013年11月，PE/VC2006年以来累计投资案例高达15408起，累计退出案例数仅为2747起，大量的库存项目需要退出。而IPO的重新开闸，则为这些项目带来机会。清科集团认为，境内IPO的重启，或将激起VC/PE投资退出新浪潮。

　　王燕辉认为，作为传统私募最理想退出方式的IPO，其重新开闸将增强PE投资的信心。

　　除了IPO重启带来的利好外，清科集团的报告认为，三中全会出台的政策还将从以下几个方面利好中国VC/PE。其中包括优化创业环境，文化、教育领域投资机会增多，二胎政策将增加母婴市场的投资机会，资本市场双向开放，凸显非公经济重要性，国企改革存在的并购机会以及城镇化发展将利好房地产基金。

　　此外，相比国外，中国股权投资市场规模占GDP比例较低，亦被认为是PE具有很大发展潜力的原因之一。数据显示，中国股权投资市场投资总额占GDP比例不超过0.5%，2013年更是低至0.3%。