主力资金看淡 股指期货破位下跌

　　日前，中央经济工作会议和中央城镇化工作会议如期结束，会议结果基本在市场预期之内。市场对于中央加强地方债风险控制和管理以及《国家新型城镇化规划》将延迟至明年出台稍感意外。12月汇丰制造业采购经理指数(PMI)初值降至9月以来低点，新三板在全国扩容，明年1月首次公开发行(IPO)重启临近，年底资金继续紧张，加剧国内股指期货中短线下跌压力。

　　市场对政策期望高

　　12月13日，中央经济工作会议和中央城镇化工作会议顺利结束。此前市场对此两个重要会议期望值比较高，这也是支持前期股指期货的一个重要因素。

　　不过，从公布的会议结果来看，基本在市场预期之内，并没有意料之外的利好政策出台。相反，本次中央经济工作会议首次将控制和化解地方政府性债务风险作为明年经济工作的重要任务，显示目前的地方债风险较大。另外，本次中央经济工作会议没有提及房地产调控，也许管理层希望通过增加保障房和廉租房供应，减少行政化调控，通过市场化手段来解决目前一二线城市房价涨幅过快的矛盾和问题，但是具体效果还要进一步观察。此外，市场期待已久的《全国新型城镇化规划》并未一同出台，将推迟至明年，也令市场稍感意外和失望。新型城镇化规划推出和落实延后，对近期偏弱的股指期货构成新的压力。

　　此外，12月汇丰制造业PMI初值意外降至今年9月以来的新低50.4，低于11月的50.8，显示中国制造业活动复苏势头明显放缓，不利于股指期货走出目前疲弱的行情。

　　现货扩容压力偏大

　　12月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》。新三板全国扩容，将加剧市场资金供应的偏紧格局。16日，股指现货和股指期货的下跌，就明显表明市场对此的忧虑。此外，明年1月，IPO重启将正式拉开大幕。虽然管理层近期也先后出台了优先股试点，加强信息披露和监管，禁止创业板借壳上市，借此对冲和减轻IPO重启对于市场的冲击和压力，但是市场毕竟还需要真金白银去消化新股IPO上市的压力。况且，在IPO暂停13个月之后，明年全年IPO的压力并不轻松。况且，随着年底临近，市场资金明显偏紧，资金利率高企不下，今年年底至明年1月市场资金紧张局面很难说会有明显改观。正因为如此，我们预期今年年底至明年1月，股指期货弱势格局难改。

　　主力资金看淡

　　12月16日，期指主力合约IF1312前20名会员多头减仓787手，前20名会员空头增仓496手，净空单增加1283手至11476手，显示主力资金继续明显看淡期指后市。同日，期指IF1401前20名会员多头增持5455手，前20名会员空头增持6188手，净空单增加733手至3987手；期指远期合约IF1403前20名会员多头增持854手，前20名会员增持空头757手，净空单小幅减持97手至2288手。期指IF1312、IF1401和IF1403前20名会员大幅增加1919手净空单至17751手，显示主力资金对于后市仍是看淡，且对今年12月和明年1月期指看空程度有所增加，但是对于明年3月看空程度有所减轻。

　　技术分析显示，12月16日股指期货大跌，将11月14日以来的反弹成果损失大半，反弹行情基本夭折，IF1312在2365点附近的支撑岌岌可危。从形态上来看，期指当月合约在9月中旬和12月初的“双头”形态明显，意味着后市有较大的下行空间，新一轮下跌行情正在展开。预计短线(本周)IF1312将下探2343点支撑，期指当月合约中短线(今年年底前后)将下探2285-2281点支撑，2285-2281点附近或有较弱的反弹行情，但是估计难以突破2365点阻力，中长线(明年一季度)将继续下探2200点支撑。　　证券时报记者 万鹏

　　(作者系国泰君安期货分析师)