皮海洲:“卖股打新”是个馊主意

　　■ 一家之言

　　面对IPO重启，中小投资者没有必要为了“打新”而进行交易，更不要为了参加深市或沪市的新股申购，而在沪深市股票之间来回倒腾。

　　随着2014年的临近，IPO重启已是迫在眉睫，“打新”也成了投资者需要面对的事情。为此，深沪交易所不仅出台了“打新”规则，而且还分别为投资者释疑并出谋划策。比如，针对投资者担心“打新”资金不够的问题，深沪交易所均表示，投资者可以在T-1日时将T-2日持有的市值全部卖出，然后在T日参与新股申购。

　　指导投资者在T-1日卖出股票来参与新股申购，深沪交易所出了一个“馊主意”。证监会有关部门负责人曾明确表示，此次新股发行改革办法推出按市值申购，主要是为了鼓励二级市场投资者长期持有股票，减少新股申购对二级市场的冲击，平衡一二级市场投资者的利益。而深沪交易所的“馊主意”，则是让投资者频繁交易。

　　深沪交易所之所以指导投资者在T-1日卖出股票来参与新股申购，这反映出来的其实是深沪交易所所推出的市值申购方案的荒唐。原来的市值配售实行的是“先中签后缴款”的资金结算方式，只有中签了的投资者才需要缴款。而将要实行的市值申购，采取的是“先缴款后配号”的资金结算方式，投资者不论能不能中签，都得按申购数量先行缴款。如此一来，这就要求投资者既要有股票市值，又要有申购的资金。也正是基于这个问题，所以深沪交易所在解答投资者疑惑时，建议投资者在T-1日卖出股票，这样就解决了“打新”资金问题。

　　但这种操作显然是不足取的。其一，撇开投资投机的话题不谈，当T-1日投资者都卖出股票的时候，股市的波动将不可避免。而作为投资者个体来说，这种操作很可能带来不必要的投资损失。

　　其二，在目前的市值申购政策下，中小投资者中签的概率是极低的。先是网下发行拿走了60%以上的新股发行份额；接着又是允许解禁的大小非参与市值申购，这又将拿走网上发行份额的很大一部分；然后是沪深股票市值分开计算，中小投资者如果同时持有沪深两市股票的话，有一边的股票市值是要作废的；此外，股票市值的重复计算，可以让机构投资者大规模地申购每一只新股，经过层层侵蚀之后，中小投资者“打新”很大程度上都是“白忙一场”。

　　其三，即便中小投资者能侥幸中签，其收益也未必能够弥补投资者多次在T-1日卖出股票来参与新股申购所带来的损失。毕竟在IPO重启之后，新股发行源源不断，仅明年1月份就计划发行50家新股，在这种背景下，新股的收益必然会降低，甚至不排除新股上市首日破发的可能性。更何况目前沪深交易所也对新股上市首日的涨跌幅进行了控制，投资者“打新”再获暴利的可能性微乎其微。

　　因此，面对IPO重启，中小投资者没有必要为了“打新”而进行交易。一方面是不要为了增加市值申购数量而买进股票，另一方面是不要在T-1日卖出股票来“打新”，此外，更不要为了参加深市或沪市的新股申购，而在沪深市股票之间来回倒腾。

　　□皮海洲（财经评论人）