西部证券：“钱紧”舒缓 市场跌势料缓和

　　受年末资金面紧张的负面影响，上周A股震荡回落，沪指更跌破多条均线，向下考验半年线附近的支撑。盘面上虽然不乏部分活跃的板块和做多热点，但总体仍难以对市场人气构成较大的提振，加上两市成交量能也处于持续萎缩的状态，市场交投情绪的不断降温使得股指显现出由强转弱的迹象。笔者认为，随着央行主动操作向市场注入流动性，“钱荒”的预期有望得到逐步缓解，进而有助于延缓股指短期下跌的速率，预计2100点附近存在反复的可能，但未来反弹的重新展开仍需要更强有力正面因素的配合。

　　从上周市场的表现来看，盘面运行特征相对伐善可陈。权重板块方面，引领本来反弹的保险、券商两大金融板块走势相对疲软，中国平安、中国人寿、中信证券等板块龙头品种在盘中对股指的贡献作用相对有限，而这两大板块向来也起到股指运行风向标的作用，而这类品种的整固难免会加大市场对后市趋弱的担忧。此外，受流动性趋紧因素影响更为明显的是银行股，资金利率的上涨导致浦发银行、民生银行等品种都呈现不同程度的回落，也进一步拖累了股指的表现。相较于权重板块的相对低迷，中小市值品种中还是出现了部分活跃的热点。但需要指出的是，尽管盘面上存在页岩气、风能、农田水利等题材概念板块的一度活跃，但更多还是呈现出脉冲式的冲高走势，其上涨的持续性和对人气的带动作用十分有限。同时，从文化传媒、信息技术等老热点也依然有所表现的情况来看，主流资金在年末酝酿新热点的意愿已经不强，板块效应和赚钱效应不断边际递减的情况也在无形中加大了股指短期走强的难度。

　　短期来看，资金面紧张状态无疑是制约A股表现的主要原因。近期资金利率延续11月份以来的上行走势，加上在经济增长平稳、通胀水平偏低的情况下，央行货币政策出现转向的概率不大。而流动性持续趋于紧张，对于向来“资金推动市”痕迹明显的A股而言，可谓是“雪上加霜”。针对当前的局面，央行已运用短期流动性调节工具来改变市场流动性紧张的局面，并注资2000亿试图缓和市场紧张预期，进而稳定市场的利率水平，并表示未来会继续视流动性余缺情况灵活运用SLO工具。虽然说此举有利于舒缓短期市场紧张的情绪，但也仅能起到缓和股指下跌速度的作用，随后市场还会面临IPO批量重启以及新三板扩容所带来的负面冲击。在市场供求关系尚未达到新的平衡之前，股指单凭这一个正面因素摆脱弱势格局，并重回反弹走势的难度较大。中短期内，调整或是反复整固仍是主基调。

　　中期来看，股指重回上行走势可能需要以下几个条件的配合。一是近期公布的宏观经济数据能够趋于良好，在消化汇丰PMI走势回落所带来的负面冲击的同时，也能够为股指运行创造良好的基本面氛围，进而提振市场的做多信心。二是盘面上出现具备号召力的持续性领涨板块，比如券商、保险、银行等金融权重股重回上行通道，不仅能够对股指有较大贡献，也能为二三线板块的活跃创造空间；三是沪市单日量能水平重回千亿大关之上，市场交投情绪的升温也有助于股指逐步走强。

　　操作策略上，建议投资者目前可将仓位控制在五成左右，仓位较低的投资者可趁股指调整的过程中逢低布局新材料、节能环保、生物等成长性良好的新兴产业板块，短线操作上，可适当参与医药、农业等防御型板块的交易性机会，但还需把握快进快出的操作原则。

　　□西部证券 王梁幸