融资增速呈逐步减弱态势

　　上证指数周K线图

　　上周沪指加速下行，一周跌5.07%，创年内最大单周跌幅。两市近九成个股呈下跌状态，但两市融资余额仍继续增加了约33.6亿元，至上周五约为3373亿元，其中沪市增加23.6亿元，深市增加约10亿元。自11月第二周单周流出13.8亿元后，近五周融资盘增加额分别为81.8亿元、67.5亿元、55亿元、50亿元、33.6亿元，增幅呈逐步减弱态势。自11月最后一周起，已连续四周出现周五融资盘增仓现象，而在过往大多数时间，融资盘多以减仓过周末、回避消息面的不确定为主。

　　从近期的市场走势和融资融券数据分析看，阶段性调整短期内没有结束的迹象。不过，其间的反弹可以期待。过往的数据显示，阶段性头部确认后，连续三周的融资增速减缓，往往会迎来一次小波段的反弹，反弹后会再次延续下跌趋势。而真正阶段性调整结束的标志出现在市场情绪极其低落，融资盘单周净流出或流入规模缩减至仅10亿元左右的时候，同时需要有具备号召力的新板块热点拔地而起，迅速聚拢市场人气。

　　上周两市融资期间买入和偿还额合计约为1289亿元，日均257亿元，较前周减少17%，为9月以来的最低值。短多盘的操作频率下降，主流热点全面退潮，日均值与11月14日启动的反弹行情的高值430亿元比，已接近60%。而过往的下跌波段结束前，融资买入和偿还额合计都曾减少到前期峰值的50%到60%之间。短多盘谨慎之时，反弹随时到来，如果再经过一到两波下跌，融资买入和偿还额合计减少到前期峰值的50%附近，阶段性反弹的出现机会就会大增。

　　后市研判：沪指短期超跌，管理层再出利好扶持，银行板块有修复需要。短期市场将出现技术性反弹，但下行趋势难以快速扭转。融资盘可趁未来反弹之机继续降低仓位，轻仓的投资者可关注军工、互联电商、锂电池和券商板块。

　　（海通证券广州东风西营业部）