资金面持续紧张 A股年底“去哪儿”

　　在美国强劲GDP吹走“QE退出霾”，美股再创纪录新高的同时，大洋彼岸的A股却遭遇九连跌，而最近一次“九连跌”已是遥远的1994年12月份的事情了。

　　在这“九连跌”中，上周五银行股遭遇暴跌，引起了市场各方的高度关注。当日有消息称，某机构下错单，跟之前光大“乌龙指”事件有点神似。对此，上交所官方微博12月22日表示，此系QFII调仓所致。

　　“因境外指数机构以沪深市场为取样范围所编制的指数成份股和权重分布调整，12月20日，个别QFII跟踪指数进行调仓，导致建设银行、中信银行、交通银行和伊利股份等相关股票尾盘异动。”上交所称。

　　作为A股市场风向标的QFII，在股指连续大跌后，依然选择大举调仓权重股，这在业内看来，是QFII释放了大盘后市难有大行情的关键信号。

　　事实上，国内基金也在降低仓位。数据显示，股票型基金整体仓位82.3%，下降4.7个百分点，主动减仓4.4个百分点，混合型基金整体仓位73.1%，下降6.3个百分点，主动减仓5.9个百分点。被市场誉为先行指标的基金，在本轮杀跌中罕见的一致减仓，再加上QFII的大幅调整，再次曝光了A股后市方向仍不乐观的信号。

　　对于A股近期的持续下挫，可以从以下几个方面来解释。首先，自11月中旬以来，市场资金价格一直处于高位，七天回购利率长期保持在4.5%以上。12月16日，沪深两市的国债逆回购年化利率出现大幅飙升，12月19日美联储宣布称，将在明年1月份逐步退出QE政策，在热钱流出的预期下，加速了市场资金紧张气氛的恶化。

　　其次，短期经济指标出现下滑。1至11月份，固定资产投资同比名义增长19.9%，增速比1至10月份回落0.2个百分点，这也是10年以来的最低点。当前稳定投资的两大部门，房地产与基建增速都不容乐观。11月工业增加值增速10%，比10月份回落0.3个百分点。上周一，汇丰12月中国PMI预览值降至50.5，创3个月新低，又引发市场对明年经济增长的担忧。

　　“这也很可能意味着今年三季度以来的经济复苏态势结束，四季度经济增速下滑的趋势已现，明年经济增长也将面临一定的压力。”民族证券分析称。

　　最后，诸多机构正为明年1月重启IPO预留“打新”现金。“新股IPO重启之后的市场前景不明，部分投资者也需要减仓应对潜在风险。停摆超过一年多的新股IPO即将重启，虽然管理层推出了新股市值配售、优先股试点等多项措施，但是新股重启到底对市场影响几何还有待确定。”长城证券在其最新研报中表示，从目前的市场情绪来看，很多投资者已经开始积极备战新股，重要的举措就是减仓进而预留现金“打新”。

　　而展望后市，业内普遍认为，资金面紧张是近期制约A股表现的最重要因素。“目前处于元旦、春节两大季节性资金紧张窗口期，资金格局也就难免打破平衡向偏紧方向倾斜。”有分析人士表示，短期来看，在春节之前，季节性因素都会继续发挥作用，资金利率保持高位甚至进一步走高是大概率事件；更前瞻地看，在利率市场化的初期，网上理财产品等导致的金融脱媒将继续演绎，银行揽储成本中期提高趋势确定，资金利率在中期保持高位也几乎没有悬念。

　　与此同时，宏观经济层面也给市场带来一定压力。业内普遍预计，明年经济增长可能在7%至7.5%之间，这种经济增长或难以给市场带来更振奋的预期，上市公司盈利预测很难出现系统性的提升。经济运行趋势逐渐明朗后，虽然不会给市场带来更大的下跌压力，但其低速增长中进行的结构性调整却直指当前权重周期股，压制市场向上空间的拓展。

　　长城证券认为，从新年前后市场运行趋势看，维持短期不悲观、中期不乐观的看法。资金面最紧张的时刻即将过去，大盘暴跌后随时可能迎来技术反弹，2000点或将是本轮下跌的低点；不过投资者对反弹也不要寄予过高的期望。创业板指数近期表现相对抗跌，但是如果新股IPO重启后有较多的创业板个股集中上市，也会对原有品种造成冲击，对此，投资者不得不防。