评论：警惕跨市操纵套利行为

　　上周五收盘前几十秒，大量权重股出现瞬间暴跌，建设银行竟然瞬间被砸至跌停，上交所微博公布建设银行等相关股票尾盘异动原因是个别QFII跟踪指数进行调仓，并表示将进一步核查。笔者认为，调仓调出大量股票暴跌，天下奇谈，调仓手法是否涉嫌操纵值得一查。

　　股指期货博弈有巨大的杠杆效应。股指期货交割日是合约到期月份的第三个周五，上周五恰逢沪深300期指合约的交割日；自2012年6月29日起，沪深300股指期货所有合约的交易保证金标准统一调整为12%，也就是说，指数上涨或下跌1%，在期指市场的输赢就是8.3%。基于如此巨大杠杆效应，那么，在交割期限将至的时候，期指市场的多空双方当然期望指数走势能够有利于自己，为此也可能在股票现货市场采取相应行动，多方可能买入拉抬指数、空方则可能卖出股票打压指数。多方如果在股票现货市场拉抬成功，其获利包括现货市场和期指市场是双面获利；当然空方卖出股票打压、其现货可能出现一定亏损，但是空方在期指指数的获利有可能是其亏损的8.3倍，由此频频上演期指交割日魔咒。

　　为防止投资者操纵市场，中金所也采取了一些措施，规定期指交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，来迫使期货价格收敛于现货价格；但这个措施难以抑制市场操纵，反而让多空双方在交割日最后二小时有对股票现货市场指数进行操纵的强大动力。

　　在成熟市场，大盘股的市盈率估值水平并不比小盘股低多少，比如前些年美国股市大盘股估值有时甚至比小盘股市盈率还高，近些年两者也基本相当。可到了A股市场，银行股与创业板的估值水平居然可以相差10倍。当然，股指期货绝非沪深300指数逐级下跌的唯一原因，即使禁止做空期指，也恐怕难让大盘蓝筹上涨；但是，单独针对沪深300股的期指市场却已经对股市形成一个负面导向，那就是做多资金躲避沪深300股、青睐其他中小盘股。

　　为此建议：

　　一是针对期现市场跨市操纵套利出台专门控制措施。多空在期现两个市场可以正常博弈，但应该划出一条红线边界，从交易量、交易时段等设定指标限制，防止期现跨市操纵行为，尤其是QFII投资者更精于此道、不得不防。

　　二是针对其他非300指数股创设股指、并由此开发出相应的股指期货产品。要把股指期货的做空机制，覆盖到其他股票上面，由此确保市场均衡和公平。

　　(作者为知名财经评论员)