东凌粮油芝加哥设子公司 延伸上游产业链

　　证券时报记者 刘莎莎

　　在“大粮油”战略之下，东凌粮油(000893)日前将上游“前端触角”伸向了谷物原产地美国芝加哥。据悉，东凌粮油全资子公司智联(香港)有限公司，拟在美国芝加哥设立控股子公司友联谷物有限公司，主要经营范围为谷物等饲料原料的采购、物流装运等业务。

　　东凌粮油表示，友联谷物的设立，一方面可以从源头上获取市场动态，与当地信誉良好、品质稳定的谷物供应商建立业务往来；另一方面，也有利于帮助公司及时、准确地获取国际市场资讯。

　　据介绍，之所以选择芝加哥，是因为那里是美国盛产农产品中西部的区域之一，是世界农产品期货交易所(芝加哥)商品交易所的所在地，金融业和配套设施发达，也是美国中西部各州物流集散地。每天从各国以集装箱发运往美国的消费品，从西北口岸进口的集装箱以铁路运输到芝加哥后再分流往中西部各个城市，也是发展集装箱农产品业务的理想地点。友联谷物公司将以芝加哥为中心，从当地供应厂商分别采购DDGS(玉米酒精糟粕)、玉米、高粱等饲料原料，并利用与集装箱船务公司的长期良好合作关系，提供具有价格优势的运费和配套资源，销售至国内客户或配送到国内用户指定地点。目标客户是国内饲料厂、养殖户和进出口公司，而目标市场是我国华南、华中、华北等区域。

　　作为大豆压榨企业，为规避原材料价格波动带来的经营风险，衍生品交易成为大豆压榨企业必要的套期保值工具。临近年末，民营大豆压榨龙头企业东凌粮油也给出了明年的衍生品交易计划：预计资金日占用额不超过3.5亿元，包括对谷物、大豆、油脂、豆粕、杂粕及其产成品的期货、期权合约及远期运费合约。该额度较2013年的1.5亿元增长了1倍多。

　　对此，东凌粮油称，额度提升，基于两个方面的原因。一方面根据市场和公司经营情况，预计2014年进口及加工大豆量将有所增加。另一方面，基于对未来原材料价格波动幅度的判断，将从一定程度上提升期货交易的比例。因期货与期权两种交易工具有着不同的特性，所产生的现金流转将有所不同，提升期货交易的比例，会增加资金的占用额度。

　　有业内人士分析称，在市场波动幅度大、变化急促行情中，购进看跌期权可以达到不错的套保效果。但是，如果期货市场价格窄幅波动或是市场变化缓慢时，使用看跌期权虽然仍能够实现因期货价格下跌对现货损失的保护作用，但效果相对抛空期货对现货价格下跌的保护作用比较小。所以在市场窄幅震荡的情况，使用期货合约的衍生品交易方式产生的效果将明显优于看跌期权。

　　今年年初开始，大豆价格开始震荡下跌，波动明显小于过去一年。为此，东凌粮油认为，此时如果仍以期权为主，套期保值效果将大打折扣。公司开始调整套期保值中期权和期货的比例，逐渐减少期权比例而增加期货比例。通过今年适度的调整，该策略已取得良好的保护效果。