内地经济预期向好 明年港股或“水涨船高”

　　过去一年美国量化宽松政策(QE)走向始终是影响港股走势的重要因素，不过随着市场对相关因素逐步消化，部分机构认为QE退出对港股明年的影响会越来越小，而内地经济走势将成为更关键因素。目前大部分金融机构对明年中国内地经济前景相对乐观，对香港恒生指数的预测点位也因此“水涨船高”。机构较乐观的预期认为恒指明年有望升至28000点，涨幅超过两成，即便较为悲观预期也达到25000点，较当前点位高近8%。

　　QE退出影响或有限

　　美国QE退出一直是悬在港股市场头上的一把利剑。瑞银报告预期，美联储会持续放缓购债，直至明年第三季度完结，并最快于2015年中开始加息。为求降低退市对市场的冲击，美联储在最新政策声明中采取新的措辞，预期将会维持高度宽松货币政策一段时间，直至失业率跌至6.5%以下，通胀回升至目标水平。

　　香港财政司司长曾俊华上周警告称，美联储“收水”或触发香港资金大量流出，从而令银根收紧，利率水平随之上升。对此，渣打香港行政总裁洪丕正预计，美国退市步伐不会过快，最快2015年下半年才有机会加息。预计香港利率水平不会与美国脱节，利率与汇率将保持稳定，资金暂时不会大举撤出香港。

　　此外，香港财经事务及库务局长陈家强近日也表示，近年资金流入香港速度温和，港股处于健康水平，预计资金大幅外流机会较小。相反，港股将可受惠于内地改革，如果对中国经济仍有信心，资金会继续停留香港，甚至有新资金流入。

　　部分金融机构认为，QE退出对明年港股的影响会越来越小。汇丰环球投资管理亚洲(日本除外)股票投资部基金经理莫韵余表示，目前市场对美联储退市已有所反应，更重要的是退市背后的原因是经济复苏，所以即使退市短期会造成股市波动，但长期市场反应会趋于冷淡。虽然美联储会逐步缩减量化宽松规模，但市场资金仍然充裕，加上外资早前对中国前景过于悲观，相信资金明年会继续由东南亚转投中港股市，对明年港股走势感到乐观。

　　外资看好中国经济

　　由于中资股占港股市值比例超过50%，内地经济显然是影响港股走向的重要因素。从目前各大金融机构的观点看，大部分机构对明年内地经济仍相对乐观。美银美林预计，明年一、二季度中国国内生产总值(GDP)同比增速可能上升至8.0%。由于11月中国内地消费品零售和工业增加值增长提速，该行将今年第四季度中国经济增长预测从7.7%上调至7.8%，但维持全年增长7.7%的预测不变。

　　美银美林认为，在通胀跌至3%以及经济增长与潜在增长水平相符的情况下，预期未来数个季度中国政府将维持中性的货币政策和财政政策，同时致力于进行结构性改革。

　　不过也有外资机构看淡明年内地经济增长。花旗近日的报告指出，明年中国经济增速或略低于今年，预期为7.3%。该行指出，地方政府加杠杆化的趋势将得到遏制，基础设施投资增长速度或将放缓。去杠杆化有利于稳定资金市场，但需要时间。

　　港股明年或涨两成

　　对内地经济前景的普遍乐观情绪，已成为恒指未来走向的重要支撑。展望明年，乐观者认为恒指明年将涨到28000点，涨幅超过两成，即便悲观的预测也达到25000点，较当前水平高近8%。

　　渣打预计，在投资情绪改善的条件下，恒指明年有望高见28000点，相信会于24000至28000点水平徘徊，国企指数则将升至12000至15000点水平左右。截至12月24日收盘，恒生指数报23179.55点，国企指数收报10834.43点。

　　花旗预期相对悲观，该行预计恒指明年目标点位为25000点。目前恒指预测市盈率约为10.1倍，远低于12.7倍的历史平均水平，但在最乐观的情况下，恒指可升至26500点。预期明年国企指数目标点位为14335点，可跑赢恒指。

　　香港资深基金业人士雷贤达预测，如果2014年经济维持稳定，恒指将在20000-21000点见底，高位在25000-26000点附近波动，上下波幅大概4500-5000点。他不认为港股会有大牛市或大熊市，因为目前的地产市场依然过热，租金和生活成本高企等。当然，如果流动性、利率和政策稳定性等重要指标发生变化，则有很大可能需要沽出。

　　部分机构还特别指出，港股直通车将会给市场带来正面刺激。摩根资产管理常务董事兼亚洲首席市场策略师许长泰认为，若落实港股直通车，中资股将成为首波受惠的板块，投资者可考虑增持H股，投资回报率可达双位数。看好环保、内需推动增长的医疗保健、消费及服务，如电讯及保险等板块。

　　瑞银也认为，若内地推出港股直通车，将有望扩大恒指明年的升幅。最乐观估计，恒指有机会突破28878点。里昂证券也指出，内地最近重提港股直通车，一旦落实可望成为明年利好港股走势的最大因素。

　　具体策略上，过往三年的数据显示中港股市均呈上半年回调、下半年反弹的趋势，里昂证券据此建议投资者可以采取上半年审慎、下半年进取的投资策略。　□本报记者 黄莹颖