恒华科技重启IPO 发行市盈率低于行业

　　周一凌晨，5家公司同时发布暂缓发行公告，暂停一天之后，五家公司中的恒华科技（300365，SZ）宣布再次启动发行，这也意味着暂停一天之后，恒华科技又步入正常发行节奏。

　　由此看来，在监管层为新股发行政策打上了 《关于加强新股发行监管的措施》的“补丁”后，A股市场的大门依旧向低价发行的“乖孩子”们敞开。

　　市盈率低于行业平均水平/　

　　恒华科技此次发行价格为43.21元/股，发行后市盈率为42.16倍。发行股份数量为1208万股，其中新股发行数量为632万股，募集2.73亿元，老股转让数量为576万股，募集2.49亿元。

　　根据证监会最新 《关于加强新股发行监管的措施》（以下简称 《措施》）的要求，恒华科技披露，截至1月13日，中证指数发布的A股软件和信息技术服务业,最近一个月平均静态市盈率为53.83倍，2012年行业平均市盈率为46.28，恒华科技低于以上两个数据。

　　针对首发企业发行市盈率过高的情形，证监会作出了具体要求。

　　根据《措施》，未来首发企业发行市盈率过高将受到约束。如果首发企业拟定的发行价格 （或发行价格区间上限）对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，每周至少发布一次。

　　恒华科技之所以成为暂缓的5家新股中第一家重启发行程序的也与其发行价对应市盈率低于平均市盈率息息相关。

　　此次发行公告还增加了多项更新内容，例如，老股转让的承销费用为1230万元。这使得恒华科技成为首家公布老股承销费用的公司。

　　此外，《每日经济新闻》记者注意到，原本计划在15日发行的博腾股份（300363，SZ），在昨日晚间公告，根据《措施》要求，公司决定推迟刊登《创业板上市发行公告》，原定于1月14日进行的网上路演暂时取消。

　　与博腾股份同日发行的还有贵人鸟，但贵人鸟（603555，SH）却未出现暂缓的情况，并刊登了发行公告。

　　贵人鸟的发行定价为10.6元/股，市盈率为12.89倍，中证指数发布的最近一个月行业静态平均市盈率为17.11倍，最近一个月行业滚动平均市盈率为17.67倍。贵人鸟同样低于上述平均水平，这或许也是贵人鸟能顺利发行的一个原因。

　　“恒华科技能重新率先启动发行和它定价较低相关，定价较高的公司面临的问题比较大，暂缓的时间可能会加长，有很多工作要重新来。”一名投行人士向记者指出。“而且老股转让数量没有超过新股，这个值得关注。”

　　据悉，此次暂缓发行的公司要根据《措施》补充相应的内容。

　　新股定价或更谨慎/　

　　毫无疑问，恒华科技再次启动路演从一个侧面说明，包括公司在内的多家拟上市公司先后在周五和周一宣布暂缓发行，并不意味着IPO的全面暂停，最多只能算一个 “小憩”而已。需要指出的是，这一系列事件也令市场各方看到了证监会严防高价发行的决心。

　　回忆整个新股暂缓发行的风波，导火索正是奥赛康（300361，SZ）72.99元/股的发行价，对应市盈率为67倍，明显高于55.31倍的创业板医药制造业加权平均静态市盈率。虽然控股股东借道老股转让套现近31.8亿元一度成为各方议论的焦点，但问题的关键还是在于发行价的确定上。

　　因为奥赛康在询价过程中，高 报 价 的 累 计 剔 除 率 仅 为12.23%，明显低于我武生物（300357，SZ）剔除率57.94%，新宝股份（002705，SZ）剔除率44.51%以及纽威股份(603699,SH)剔除率28.49%。正因为此，奥赛康的发行价被直接推高。

　　一位业内人士表示，正是由于老股发行的存在，发行人的原股东或多或少有了推高发行价的动机，但这与新股发行改革抑制“三高”的目的是矛盾的。从目前的情况来看，监管层也已经注意到了这一问题。

　　可以想象，在新股发行经历了这样一个“花絮”之后，接下来发行的公司在发行价格的确定之上，必然会更加谨慎。