5日谈:IPO重启乱象频现 改革成效需较长时期检验

　　主持人语：上市公司，资本市场的绝对主角，一举一动演绎股价涨跌，牵动投资者神经，撬动你的账户资产金额。中新网证券频道推出“上市公司5日谈”系列观察报道，梳理一周上市公司热点新闻，谈上市公司的事件本源，论上市公司的治理之道，辨上市公司的是非曲直，析上市公司的财务诟病。

　　中新网1月20日电 综合报道，自1月8日IPO开闸近两周以来，伴随着A股史上最强新股发行潮来袭，高发行市盈率、老股大比例套现、新股发行暂缓、IPO新规打“补丁”等乱象频现，市场有声音提出要再次暂停IPO。对此，证监会新闻发言人张晓军表示，任何一项改革都不可能一蹴而就，新股改革成效，需要放在一个比较长的时期来观察和检验。

　　“三高”顽疾难消 老股转让设计被指存漏洞

　　2013年11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，直指新股高股价、高市盈率、高超募资金“三高”，而存量发行也被当作解决超募问题的有效手段而被给予厚望。尽管本轮IPO重启未现上轮IPO重启时动辄上百倍的发行市盈率，但新股发行“三高”顽疾并未完全解除。

　　首批获新股发行的新宝股份每股发行价格为10.5元，直逼此前承销商给出的合理价格区间上限11.44元。我武生物定价则超出预期，每股发行价格为20.05元，此前承销商给出的合理估值区间为每股15.82至18.98元。两新股发行市盈率均超过了30倍大关。

　　相比而言，奥赛康高达72.99元的发行价、高达67倍的发行市盈率以及其巨量老股转让则更加充分暴露了新股发行制度仍存在不小漏洞。据悉，该公司老股转让数量远远大于新股发行数量，上市公司融资8个亿，老股东套现近32亿。在引发市场极度不满的情况下，原计划于1月10日在创业板公开发行的奥赛康，于当日凌晨突发公告称“暂缓发行”。这是IPO重启以来，首只新股宣布暂缓发行。

　　奥赛康发行暂停在市场引发巨大争议，著名财经评论人水皮认为，奥赛康钻了新规的漏洞，最终偷鸡不成蚀把米。另有不少分析人士认为，新股发行体制改革在老股转让的设计上存在漏洞，监管层引入老股转让，抑制“三高”意图明显，然而由此产生的一个副作用却是原来超募到公司的资金现在变为由控股股东套现。

　　证监会半夜发文补漏强化IPO监管 新股平均市盈率急降

　　受奥赛康事件影响，证监会火线补漏强化IPO监管。1月12日晚间，证监会发布了《关于加强新股发行监管的措施》，在询价、路演、报价、风险提示等环节对发行人、中介机构实施更为严格的行为监管，从尽责履职、信息披露方面提出更高的要求。据该公告，证监会主要推出三大举措加强新股发行监管，包括将对IPO过程进行抽查、发行市盈率高于同行业要提示风险、严格监管网下报价过程。

　　受此影响，恒华科技宣布推迟刊登发行公告，慈铭体检、东方网力、汇金股份、绿盟科技发布公告称暂缓发行。按原计划，这5家公司13日刊登发行公告，确定发行价和新老股份发行数量，举行网上路演，并在明天进行网上申购。

　　1月15日深夜，证监会再度发声宣布已经开始对新股发行定价过程进行抽查，并公布新股发行定价过程抽查第一批名单，涉及44家机构询价对象及13家主承销商。在被抽查的机构询价对象中，包括了博时、东方、富国、国泰等12家基金公司；被抽查的13家主承销商则分别为安信证券、东北证券、东莞证券、东吴证券、国信证券、国元证券、海际大和证券、海通证券、宏源证券、民生证券、中金公司、中信建投和中银国际。

　　在此背景下，发行人和承销商压低报价求稳心切。公开资料显示，在上周陆续公布发行价的14家拟上市公司中，9家公司的发行市盈率降至30倍以下，其中计划在主板上市的贵人鸟发行市盈率仅有12.89倍。众信旅游、汇金股份和扬杰科技都将90%以上的报价剔除，这在A股发行史上可谓罕见。

　　17日大盘股陕西煤业发行，发行市盈率仅6.23倍，为IPO开闸以来最低的发行市盈率，差不多也成了A股历史上最低的发行市盈率。4元的发行价、40亿元融资额，则比最初预计的172亿元融资额缩水了四分之三以上。

　　同日，纽威股份挂牌上市，作为重启后第一单，纽威股份首日登陆上交所，即创下A股史上瞬间触及临时停牌记录，收盘上涨超过40%，应该说未让参与打新的投资者失望。

　　为防范新股炒作风险，管理层再念炒新“紧箍咒”，上交所有关负责人表示，上交所将对新股上市初期交易进行盘前、盘中、盘后全过程的监管。根据上交所新规规定，新股首日集合竞价阶段，有效申报价格不能高于发行价的120%，开盘后，股价上涨达到10%，就将被停牌半小时，复牌后如果涨幅比开盘价高20%，会被再度停牌，一直到收盘前5分钟。在众多条条框框限制下，纽威股份上市首日显然还没有太过分。

　　针对近期市场关注的新股发行过程中出现的问题以及市场的疑问，17日证监会发行部有关负责人表示，希望看到市场各方的理性博弈，该出手的时候我们绝不会手软！在此次IPO重启过程中，出现了一些新的问题，有人提出要再次暂停IPO。对此，证监会新闻发言人张晓军表示，市场新旧矛盾交织，总会出现新的情况、新的问题，改革就是要在发展中循序渐进地解决这些问题。任何一项改革都不可能一蹴而就，解决所有的问题。改革的成效，需要经过一段时间内相关各方的市场博弈才能体现，需要放在一个比较长的时期来观察和检验。(中新网证券频道)