机构把脉银行股 彭博：银行业绩面临多重挑战

　　东北证券：银行股存结构性机会

　　2014年银行股的走势以周期和脉冲行情为主，不可能是系统性的持续上升或下降。一季度依旧可能是全年银行股投资的黄金时期，银行股获得绝对收益和相对收益的可能性较大；二季度国内市场流动性可能会出现拐点，经济增速回落，银行股或面临调整压力；三季度以后存在较大的不确定性，国内流动性的情况和宏观经济增长目前较难预测。如果宏观经济增长能够超越预期，市场流动性在中期冲击后有所恢复，则三季报前后，银行股可能还有一轮估值修复行情。

　　整体来看，2014年仍是银行业基本面景气度下降的时期，因此银行股缺乏整体ROE提升和盈利增速提高带来的机会，个别银行基本面的突破是股价的主要刺激因素。自下而上选择投资品种的时候，着眼点是具有股价刺激因素的股份制银行。

　　彭博：银行业绩面临多重挑战

　　尽管亚洲各银行或普遍将因QE缩减导致的利率提升和息差扩大而受益，但中国银行业在盈利能力方面面临利率市场化、坏账率提升等诸多负面因素。2014年，仅利差因素或将使中国银行股股东回报下降约10%。预期2014年，经济减速可能导致贷款需求及银行的定价能力下降，这将削弱利率上升带给银行业的收益。随着信用成本上升，预计2014年净资产收益率中值将降至14.8%，低于2013年的14.9%和2012年的17%。

　　QE退出将对2014年亚洲新兴市场银行业的业绩造成影响。一方面，债券收益率和利率可能上升，提升银行的净息差水平；另一方面，流动性收紧以及利率上升也可能会导致不良贷款的增加。与其他亚洲国家相比，中国银行业的净息差还将受到利率市场化推进等因素的负面影响。随着利率市场化的推进，中国银行业目前同业拆息利率远高于央行基准利率的情况将得到改变。下一步，存款利率的全面放开将进一步压缩银行业的利差。（赵静扬 整理）