利空影响弱化 春季攻势“成长”继续领军

　　新年新气象，马年伊始，A股市场并未受到海外市场下跌以及经济数据不及预期的影响，沪深两市低开高走，均实现了“开门红”，成交量显著放大。创业板更加牛气冲天，创业板指数成功突破1500点大关，再创历史新高，新年后继续领跑几大主要指数。A股市场表现如此坚强不仅超出了此前预期，也极大地鼓舞了市场信心。展望春节后走势，笔者认为在新股发行空档期，2月份A股将展开春季攻势，成长股表现仍会优于蓝筹股。

　　利空影响弱化

　　海外市场下跌以及国内经济数据利空影响有限，市场专注于挖掘主题投资机会，投资者情绪亢奋。

　　春节长假期间，由于新兴市场货币危机升级，市场避险情绪上升，海外市场纷纷下跌，道琼斯指数、香港恒生指数均大幅下挫，为A股市场节后开盘留下阴影。不仅如此，中国物流与采购联合会最新公布的2014年1月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月回落0.5个百分点，连续两个月环比回落；1月中国非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落1.2个百分点，连续3个月环比回落。汇丰银行公布的1月汇丰中国制造业PMI终值为49.5%，为6个月来首次跌破50%的荣枯线。PMI数据走弱并未导致市场对经济的过分忧虑，多数投资者仍理解为春节因素所致。

　　目前投资者对于经济数据并不敏感，主要原因是投资者精力仍然集中在主题投资方面，对经济数据敏感度较低。由于主题投资热点层出不穷，投资者情绪高昂，弱化了利空因素的负面影响，马年迎来开门红。

　　新股发行进入“空档期”

　　2月份进入新股发行空档期，新股上市短期激励正面效果大于资金分流负面影响，市场资金适度宽松，春季行情值得期待。

　　1月份市场持续下跌，很重要的原因就是新股批量发行，导致短期资金供求失衡。进入2月份，新股发行进入空档期，打新资金回流，资金供求得到有效改善。不仅如此，由于新股发行定价偏低，导致多数上市新股连续涨停，某种程度上这也有效地提振了市场信心。

　　虽然市场此前担心的新股大幅分流资金现象并未出现，但目前部分投资者仍然对钱荒心有忌惮。本周开始，公开市场将形成自然净回笼4500亿元，其中周二即将迎来首日共2笔到期逆回购，总量为3300亿元，周四除1200亿元逆回购到期，还有300亿元国库现金定存到期，利率为6%。笔者认为，如此巨量的资金回笼势必引起央行的高度重视，央行很有可能采取相应对冲操作，以防止短期利率飙升，投资者没有必要过度担心。

　　总体看，2月份资金相对宽松，为反弹行情延续提供资金支持。

　　主题投资继续唱主角

　　马年第一个交易日，沪深股指虽然全线飘红，但是涨幅差异巨大，其中创业板指数大涨2.45%，远高于上证综指0.56%的涨幅。以创业板为代表的成长股2013年连续疯狂上涨确实超出了多数投资者预期。笔者认为，表面看这种差异似乎非理性，背后的原因却明显来自于基本面。

　　大背景依然来自于经济减速与转型。政策此前明确提出“淡化GDP考核，经济增长从重量转向重质，强调技术进步对经济的推动。”很多投资者也认为，由于受到土地出让收入大幅下降影响，以投资拉动经济增长的模式不仅与新的中央政策相悖，而且财政上也难以为继，周期性行业的“寒冬”仍将继续。不仅如此，利率市场化导致银行息差收窄、地产行业投资下降，因此即使银行股、地产股静态估值明显走低也无法引起投资者的兴趣，因为投资前景实在不容乐观。

　　根据以上判断，2014年依然会是成长股唱主角的局面，投资者期待的风格切换或者蓝筹股崛起目前仍看不到希望。中国A股市场的投资机会主要集中于主题投资：一是战略新兴产业，二是政策扶持产业。新兴产业到2014年已经不仅仅是停留在想象层面，其对所有行业的影响都是现实而深远的，对个别行业的影响甚至是颠覆性的。2014年的主要投资方向依然是新兴产业，由此推断创业板指数将继续领跑市场，主板市场表现仍将迟滞。从指数运行趋势看，创业板指数创新高之后上涨空间依然巨大；而上证综指反弹过程预计会较为曲折，特别是2200点一线阻力较大。

　　在操作策略上，建议投资者高度关注相关政策性主题机会，如节能环保、生态农业、教育医疗、国防军工等。在新兴产业方面，继续关注文化传媒、信息安全、智能穿戴、LED、芯片制造等热门领域。