医药行业发展环境强于去年 关注益佰制药等

　　截至2013年12月底，医药制造业主营业务收入、利润总额分别为20593亿元、2072亿元，同比分别增长18%、17.76%；医药制造业的主营业务成本为14639亿元，同比增长18.60%。从全年来看，2013年医药制造业的营业收入及总利润增速基本较2012年有所下降，其中主营业务收入、利润总额分别下降1.79和2.08个百分点。同时，主营业务成本下降0.33个百分点，低于主营业务收入的降速，导致行业毛利率同比下降。从2013年第四季度来看，医药行业的毛利率逐渐上升，主要受益于营业成本的下降和销售的稳定增长。因此，我们仍看好医药行业在2014年的前景。

　　最新的医药政策，将对医药行业的发展产生实质性影响。1、江西非基药招标征求意见稿出台，招标延续传统招标规则，对药品进行质量层次的划分；对外资药与国内仿制药保持价差在一定范围内，外资药价难免一降，加速国产仿制药的进口替代。2、山东基药进入议价环节，招标进入收官阶段，价格左右联动将取最低中标价格。3、河南52家医院取消医药加成。4、长春新增10个低自付病种，拥有长春本地户口、参保满3年的长春市城镇职工和居民患者现已享受到21种大病低自付待遇，患者只支付定额部分，就可以实现21种大病的住院或门诊治疗，其余部分由医保与定点医疗机构结算。

　　在2014年度策略报告中，我们强调，今年医药行业政策好于去年，利好政策逐步兑现。国务院医改办日前发布《关于加快推进城乡居民大病保险工作的通知》，强调尚未开展试点的省份要在2014年6月底前启动试点工作，有利于提高大病患者的支付能力，利好以抗肿瘤药物为核心的益佰制药(600594)等。国务院决定合并新型农村社会养老保险和城镇居民社会养老保险，利好医疗服务等产业。

　　2月份投资策略及其组合：1月份中小市值医药概念股涨幅较大，一线白马股跌幅居前；2月份白马医药股机会仍可能小于中小市值概念股。2月份医药行业的投资主线主要围绕以下四个方面展开：首选第一梯队进入实质性阶段国企改革的标的，如南京医药(600713)引进英国巨头联合博姿，值得“强烈看好”；二是新药获批及并购概念股，如福安药业(300194)等；三是业绩拐点类公司，如千金药业(600479)的二线产品相关问题的解决及卫生巾产业的巨大想象力；四是业绩相对稳定或加速增长类公司，如康缘药业(600557)、益佰制药(600594)等。