银河期货付鹏：新股发行政策调整可能性很大

　　据经济之声《央广财经评论》报道，伴随2月11日，最后三只新股东易日盛、登云股份、岭南园林发行后，新股发行将步入2月IPO真空期。，新一批的IPO什么时候发行，取决于证监会什么时候发放新的批文。据业界人士推算，新股从拿到发行批文到最终上市，需要经历路演、询价和发行三个环节，而这些流程全部走完大约需要两周甚至更长的时间。有分析人士猜测，由于IPO新政在过去一个月的时间里备受市场批评，证监会此番暂停新股发行很可能是想对发行政策进行一些微调。

　　《央广财经评论》，现在请经济之声特约评论员、银河期货研究中心首席宏观经济顾问付鹏对此评论。

　　短暂喘息背后，多位业内人士认为，经历2月的准备期后，部分拟上市企业会后事项材料和年报将补充完毕， 3月将迎来“批文集中发布期”，IPO发行再度进入快速通道。在付鹏看来，目前来讲，证监会追求的就是对IPO进行市场化的运作，也就是说我们现在在猜测的快车道也好，慢车道也好，大家还是认为就是监管层的审批作用在里面可能会起到一个决定性的机制，反过来我们认为对发行速度规模相符不符，接近这个市场化运作，其实慢慢会发现审批的功能和职能会慢慢减弱，在这个过程中，其实整个IPO的路线，大方向就朝着市场化，小方向就是在市场化过程中，我们在追求市场化发行机制过程中，对于产生的这些问题进行一定微调，我们只能是摸着石头过河，在微调的过程中，可能我们会看到譬如说停了，但是调完了又放开了等等。

　　刚刚实行的IPO新政诸多方面一直饱受市场批评，如市值配售制度被指容易造成市场大幅波动、存量股发行制度被指为包装上市的原始股东高位减持套现大开方便之门、新的承销询价制度被指容易滋生利益寻租等。在IPO新政频受市场批评之际，新股发行突然断档，也引发了业界关于证监会可能会微调新股发行政策的猜想。对于会不会出现这样的现象，付鹏分析，这个应该说是非常大的一个可能，目前我们对于新股发行其实就是摸着石头过河，在这个过程中证监会也借此机会就是看一看什么问题，再对进行调整。事实上在整个1月份过程中，我们确实肯到一些问题，因为实际上我们说上有政策，下有对策，实际上面很多的承销商也好，包括普通股东也好，在新的发行制度做出来以后实际上大家都在想对策，所以说现在等于说是一边是矛一边是盾，两边实际上都在打拼，因此在制度上面整体上来看抱着我们要负责任，而且要让它市场化，从监管层来讲，不要去干预这个市场化的过程，要公平公开公正，要负责任，因此出了问题就是一定要修复一个问题就可以了，实际上这样的情形对于投资人来讲反倒不一定是坏事情。

　　受市场、募投项目等多方面因素影响，目前已完成发行的48家新股中，近三成出现2013年全年业绩下滑情况。其中，主板公司陕西煤业业绩降幅最为严重，预计净利润下滑42%-45%，此外中小板公司金莱特也预计净利润下降约30%-40%。关于业绩下滑会否导致新股定价困难，付鹏表示不会，比如说这个市场的机制就是在于在发行过程中，大家已经充分考虑过这个上市公司主体可能会产生业绩上的波动，比如说过去一年，其实大家谁都知道，煤炭的价格跌的一塌糊涂，所有做这些煤炭生意的这些公司也好、企业也好、个人也好，其实都是受到巨大的冲击和影响。现在来看，实际上大家对于比如说煤炭公司的上市其实本身报了预期就不是特别的乐观，所以说市场化的机制是什么？就是在于在寻价的过程中，你就应该充分考虑到你的风险，关于监管层来讲，我只要做到信息的公平公开公正透明即可，对于价格来讲，我们不应该过多的去干预。

　　由于大多数新股上市以来持续暴涨，使得获配公募基金获益匪浅。统计数据显示，已经上市流通的新股，给打新基金带来浮盈至少20亿元以上，如果这些基金在新股上市后继续持有至今，则浮盈高达34.4亿元。所以打新炒新是不是还会继续火爆？对此，付鹏指出，这个是一个必然，不过整个投资收益率稍微的受限一点，因为这里面且不说现在已经呈现一定过热的现象，另外一个层面就是在于随着发行和监管机制逐渐完善之后，以前在制度不是很完善的情况下，存在的三高的问题可能会被逐渐的修整过来，因此超额收益可能就会收窄，但是从整体来看，由于我们现在发行的新股大部分都是我们经济转型所需要的这些行业，这些企业在成长前景和发展空间，从现在来看都是优于我们传统行业的，因此实际上以长期持有来讲，它的投资回报率其实都不会特别差的。