期指重现下行走势

　　21日，股指期货未能守住2280-2230的波动区间，2013年11月13日的波动区间下沿再度击穿，接连7日的窄幅波动格局不再。春节后期指累计上行2.8%，20日期指冲高至2330，随后回落，上行格局未能延续，最近两日期指累计下跌1.85%。整体来看，合约多头排列格局重现，节后启动的上行节奏未再显现，预计在PMI数据利空等因素影响下，隔日行情或继续下行。

　　21日，国债期货的运行重心上行。综合来看，资金面宽裕、经济数据疲软、招标利率下降等因素支撑期债走势。上周央行进行正回购，操作时点恰逢7天回购资金利率回落至3.8%位置，引发市场揣测央行认可的货币市场利率下限已有提升。下一阶段可关注信用事件以及供给规模的影响，不排除央行有选择性地进行逆回购，预期收益率存在上升的风险。从货币政策层面来看，期债启动大幅上行的概率较低。

　　（国泰君安期货 胡江来）