权重股制约反弹空间 国企改革等题材将不断活跃

　　上周A股市场呈现冲高回落的运行走势，大盘权重股中国石化在国企改革消息刺激下，股价罕见出现涨停，在石油石化板块以及中信银行大幅拉升的带动下，沪指盘中一度冲破年线创出春节后反弹新高2177点，但由于权重板块缺乏整体走强的基础，最终股指震荡回调，周五沪指跌破5日均线的支撑报收于2100点上方。预计后市大盘以震荡整固为主，在3月全国两会召开前后股指波动幅度将会加剧，市场热点将会集中在国企改革以及两会题材股上。

　　从上周市场盘面变化观察，石油石化板块出现集体异动，周四在中国石化罕见涨停带动下，上海石化、中国石油、泰山石油、广聚能源等个股出现大幅拉升，对股指的推升作用相当明显。周五石油石化板块的暴跌又对市场造成较大冲击，导致沪指盘中一度跌破2100点整数大关，市场气氛重新趋于谨慎。从沪深两市权重板块的整体走势看，金融、地产表现依然较为疲软，除中信银行之外银行板块反弹乏力，招商银行、浦发银行、兴业银行等股价已经逼近春节前低点水平。而地产股更显颓势，万科A、招商地产、保利地产等跌破节前低点几无悬念。在互联网金融尤其是佣金下调大势所趋的压力下，券商板块逆势走低，中信证券、海通证券、招商证券的股价周跌幅更是超过6%。从权重股的整体表现看，目前依然缺乏走强的基础，对后市股指的运行将会构成较大的制约，3月份大盘向上突破2200点的难度非常大，投资者对于后市股指的反弹空间不易期望过高。

　　消息面上，2月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为48.3，较1月终值下降1.2个百分点，创下7个月以来新低。从分项指数来看，除新出口订单指数从48.4%小幅反弹至49.3%外，产出、就业、新订单、采购库存、投入和产出价格等分项指数均出现不同程度下滑，反映出宏观经济回落的势头仍在延续，其中虽然存在春节因素导致企业开工率和生产活动水平下降，但根本原因仍是经济结构主动调整以及产业转型，对A股市场中传统的周期性行业而言，短期内难以走出景气低谷，目前权重板块依然缺乏趋势性走强的条件。此外，中国保监会上周下发了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，将险资投入股市的比例上限提高至30%，有利于资本市场内部的资金流动，这对于A股市场的长期运行格局将会发挥一定积极作用，但对于改善短期市场的供求关系影响不大。

　　流动性上，上周央行在周二、周四分别开展480亿元、600亿元正回购操作，公开市场实现净回笼1080亿元，大大低于前一周净回笼4500亿元的规模。虽然上海同业拆放短期利率继续下行，流动性宽裕的局面没有发生变化，但是央行的紧平衡操作思路较为明确，市场对于未来资金面收紧的预期有所增强，在一定程度上将会削弱3月全国两会前后A股上攻的力度。

　　技术面上，上周沪指在周线上收出了一根带长上影的小阴线，60周周线对股指形成明显反压，沪指快速回探至2100点附近，虽然短期大盘进行震荡整固的要求较为强烈，但股指向上反弹的趋势并没有改变，目前5周均线上穿10周均线构成“金叉”形态，大盘在30周均线上下完成调整后，仍有再次上冲的机会，沪指2150-2180点区域的阻力变化需要密切关注。

　　随着3月份全国两会召开的日益临近，国企改革、节能环保、二胎、养老等题材股将会不断活跃，市场结构性投资机会仍将不断涌现。受央行信贷政策重点支持的信息消费、集成电路、新能源汽车、光伏等战略新兴产业，中长期投资机会依然值得我们持续跟踪。投资策略上，建议投资者将仓位控制在七成以下，重点关注国企改革、小盘题材股以及次新股的市场表现。