九安医疗“可穿戴”光环考验4亿融资买盘

　　自2014年以来，九安医疗已经成为A股市场最为炙手可热的股票之一，W ind统计数据显示，截至2月27日收盘，在A股2516只股票中，九安医疗涨幅高居第八位，涨幅高达112 .34%，股价从10.91元/股一路上涨至23.40元/股，并在2月25日创下了27.49元/股的历史新高。是什么支撑着九安医疗如此大涨？

　　业绩并不理想

　　针对股价出现的持续上涨，这家上市公司解释称，近期可穿戴设备、移动医疗概念股受到市场密切关注，并表示，截至2013年，该公司iH ealth系列产品的营业收入占主营业务收入比重仍比较小，目前仍处于前期导入阶段，新产品的研发投入、市场推广费用较大。

　　数据还显示，2013年6月份以来，九安医疗的第二大股东H eddingtonLTD 。进行了密集的减持，合计减持股份2120.45万股，减持市值约2.02亿元。公开资料显示，H eddingtonLTD 。是一家注册于英属维尔京群岛、注册资本为49998美元的有限责任企业。

　　尽管如此，机构投资者仍然对这家头顶着“可穿戴设备”光环的企业青睐有加。公开披露的信息显示，2014年以来，九安医疗遭到了机构投资者的密集调研：1月24日，银华基金、华夏基金和东兴证券调研了九安医疗；2月14日，广发证券、华夏基金、华商基金、中信建投证券、华创证券进行了调研；2月25日，方正证券和民族证券调研了九安医疗。从机构的研报来看，也对这家企业推崇备至。

　　九安医疗股价坐火箭上升，但其业绩并不理想。2013年三季报显示，该公司2013年前三季度实现营业收入3.39亿元，同比增长39.92%，净利润则仅为658万元，同比下滑27.8%。该公司同时预计，其2013年净利润变动幅度在-20%至20%之间，为558万元至838万元。公司称，公司目前处于转型的投入期，新产品的研发投入、市场推广投入也将保持较快增长。其次，随着人民币的不断升值，传统代工产品的毛利率还将下滑。此外，人工成本不断上升进一步挤压利润空间。

　　“九安医疗主打可穿戴、可移动概念吸引人，如果作为一个玩具我可以选择它。但电子血压计产品的核心是数据准确，能为医疗提供帮助。”一位业内人士告诉《经济参考报》记者，电子血压计的使用人群多为中老年人，希望的是方便，并不需要太复杂的操作。他们对可穿戴概念并不一定接受。他认为，电子血压计未来的发展前景是能与社区医院系统进行联接，医生定期掌控患者血压变动。“至于健康云端等都是概念，不太切合现实。”

　　市场份额存疑

　　九安医疗2013年半年报显示，公司主营产品有电子血压计、血糖仪、健康理疗产品。九安医疗称，公司电子血压计年产能600万台以上。产品出口遍及100多个国家，仅仅德国市场所占份额就达到了50%，打破了由日本及台湾厂商对电子血压计行业的垄断格局，成为行业内唯一能够与其抗衡的中国内地企业。2012年度公司电子血压计的销售数量位列世界前三位。

　　《经济参考报》记者了解到，全球电子血压计市场55%份额属于欧姆龙公司，而国内市场也同样。欧姆龙公司的销售人员表示，其产品都是自己工厂生产，没有找代工工厂生产。

　　“我在美国的一些超市等市场上，没有见到九安医疗的电子血压计。”一位业内人士告诉记者。而九安医疗公告显示，2013年上半年主营收入2亿元中，外贸销售了1.3亿元。中国医疗器械行业协会国际合作部副主任徐珊指出，由于医疗器械子行业太多，协会对电子血压计市场并没有详细的统计数据。

　　国内一家医疗器械销售商告诉记者，电子血压计市场卖得最好的是欧姆龙产品，而其余50%市场份额中大约10%属于另一外资品牌脉博士。剩下的40%左右，由国内众多品牌分食。“九安电子血压计性价比很好，但充其量能达到5%左右的市场份额。”他表示。

　　2013年半年报数据显示，九安医疗血糖系列毛利率为47.87%，而同类公司三诺生物血糖仪毛利率为12.07%，九安医疗的该系列产品的毛利率高达同类产品的4倍。桂林中辉生物技术有限公司董事长李中告诉记者，目前国内市场上销售的血糖仪产品中，罗氏和强生占据了绝对份额，强生近两年开始赶超罗氏成为最大的生产商。国内品牌三诺生物可能有5%的市场份额。

　　九安医疗证代齐竞烨2月27日接受《经济参考报》记者采访时表示，公司电子血压计产品在国内国际市场的具体份额，还在用海关出口数据统计。但出口的大部分产品还是做别的厂家代工或贴牌，这也是国内电子血压计行业的现状。

　　对于九安医疗血糖系列毛利率显著高于同类公司三诺生物血糖仪毛利率问题，齐竞烨指出，九安医疗血糖系列产品销售额不高、市场份额也不高，因此将血糖仪和血糖试纸的毛利率捆绑在一起计算毛利率。而三诺生物是国内专业做血糖仪企业，因此计算毛利率时细分到了血糖仪产品和试纸。三诺生物财报显示，血糖仪毛利率为12.07%，配套专用试条83.62%。

　　机构集中甩卖

　　龙虎榜单数据显示，2月24日以来，九安医疗正在遭到机构的集中甩卖。2月24日，在卖出金额最大的前5名中，有三家是机构专用席位，合计卖出7070.69万元；2月25日，在卖出金额最大的前5名中，有三家是机构专用席位，合计卖出8489.24万元；2月26日，在卖出金额最大的前5名中，有三家是机构专用席位，合计卖出7571.79万元。短短三个交易日内，机构就甩卖了2.3亿元之多。

　　数据还显示，2014年以来，九安医疗的两融正在迅速上升，已经从年初的1.39亿元飙升至4.20亿元，短短两个月增幅达202%。其中融资余额高达4.199亿元，融券余额仅为96万元。而从融资的买入时点来看，绝大多数集中在2月份以后的股价上升通道中。