两市融资盘增量大幅减少

　　两市融资余额至上周五约为3845亿元，较前周仍然增加6.10亿元。不过这已是节后以来最低单周流入，其中沪市单周流入9.84亿元，深市单周减少约3.74亿元，创业板、中小板指数的回落减弱了融资盘的买入热情。

　　整个2月，春节红包行情大起大落，两市融资盘骤增373亿元，月增量为历史第二高。马年开市首日即流入46亿元，红包行情吸引融资盘加码入场，马上抢钱，第二周流入197亿元，第三周流入124亿元。在多头情绪激昂之际，“百亿魔咒”现象再现，上周红包行情大幅回落，融资盘增量锐减至6.1亿元。

　　从过往数据来看，“百亿魔咒”前后，市场都会经历一个融资盘急速的涨潮期、退潮期。退潮期一般要两到四周，退潮期结束标志往往是，以股指连续下行，融资盘被迫平仓流出或流入规模缩小到10亿元以下水平为主要特征。

　　历史上融资单月净增量最大为去年5月，净流入额为433亿元，其中5月最后两周单周净流入138亿元、116亿元，6月行情大幅回落，“钱慌”现象加速跳水，6月底出现融资盘单周被迫平仓流出110亿元。上周融资盘流入规模已缩小到10亿元以下，但周期仍然未够，市场在横盘后有可能将在“两会”召开前期进一步下跌，当融资盘普遍谨慎之际，春季行情的下半场才有可能到来。

　　上周两市融资期间买入和偿还额合计约为2240亿元，日均约为448亿元，较之前一周减少11%，移动互联、传媒、军工、医药股等持续一年多热点的退潮，短期趋势转坏，令融资盘减少了操作频率。目前市场热点集中在锂电池和油气改革，周线结构上多属于低位启动，快速拉升。

　　后市研判：春季攻势上半场已结束，调整时间未充分，整体仍有一定下跌空间。可静待融资盘退潮期结束，“两会”维稳行情可以期待。投资者总体仓位不宜过重，在下跌中关注油改、军工、信息安全板块，或可在地产板块出现大幅下行时试探性建仓。

　　(海通证券广州东风西路证券营业部)