债市趋稳债基争春 慢牛行情或延续

　　经过2013年的深度调整，债券市场在马年春节后迎来反弹，“小阳春”行情推动了债市的乐观情绪。随着各类债券资产市场价格不断走高，债基也开始打响翻身战。数据显示，今年以来债基业绩已经“春意融融”，整体保持正收益，其中12只债券基金年内已获得超5%的正收益。业内人士指出，近期资金面的宽松为调整了半年多的债市注入暖流，债市回暖态势明显。不过，昨日央行开展两期限正回购操作共回笼850亿元资金，债市各等级产品收益率曲线掉头全线上行，债市可能会趋于平稳，慢牛行情或仍将持续。

　　债市小牛 债基翻身

　　流动性利好推动债基收益迎来马年开门红。金牛理财网数据显示，截至2月28日，全市场498只债券型基金平均收益率为1.3%，整体飘红。从具体收益表现来看，二级债基成为领涨主力，3只年内收益超过5%的债基（A、B类分开计算）均是二级债基，其中易方达安心回报A、B年内收益率分别为5.26%和5.11%，在94只二级债基（A类）和56只二级债基（B类）中分列第3和第1，双双大幅跑赢同类平均1.64%和1.71%的收益率水平，表现抢眼。而从今年以来的收益水平看，截至2月28日，光大保德信增利A/B、长信可转债A/B、长信利丰、广发聚鑫债券A/B均取得超过5%的收益率，光大保德信增利A以5.75%的收益率领涨所有债基。

　　业内人士分析指出，资金面的宽松成为债市近期走好的主要原因。受春节现金回流的影响，银行间资金面持续宽松，近期到期的逆回购高达4500亿元，央行公开市场的正回购操作并未回收充裕的流动性，银行间资金利率持续下跌，截至2月24日，隔夜和7天回购利率再次下跌6.4BP和25.6BP。

　　不过，随着央行重启正回购，资金面宽松的状况可能暂时遇阻。

　　债市或趋于平稳

　　对于今年的债市，易方达安心回报基金经理张清华表示，从PMI和微观价格数据来看，2月经济仍在继续走弱，除了之前的地方政府债务、反腐和信用风险的影响外，近期房地产的风险开始引起市场注意，这些因素加大了经济下行的风险。而改革红利与技术变革等能为经济提供的支撑短期有限，预计国内经济增速将继续放缓。资金面方面，央行利率上下限的调控思路一定程度上稳定了市场预期，节后现金的回流叠加上外汇占款的流入带来了资金超预期的宽松。

　　“虽然资金最宽松的时候已经过去，但未来资金利率中枢相比去年下半年应有所下移。综合来看，预计债券市场的回暖近期仍能持续，未来需要密切观察市场预期的改变。”张清华称。

　　“对市场利率极度敏感的债市，或因市场利率的不断下行而催生一波慢牛行情。”大成景兴信用债基金的基金经理陶铄表示，2013年，尤其是下半年，债券市场大幅度回调，主要原因是市场发生了系统性变化，包括央行实行中性偏紧的货币政策以及利率市场化推动货币市场利率高企，故资金成本大幅上升。而未来，不管是经济基本面，还是资金面都对债市有利，加之央行公布银行理财产品可通过开立乙类账户直接进入银行间债券市场的利好消息，调动了债市的多头热情。