中南重工:跨行业收购 能否顺利实现双主业并行？

　　停牌三个月的中南重工(002445)3月19日公告，其拟不低于8.56元/股定增约9651.54万股+约17382.79万元现金收购大唐辉煌100%股份，公告发布后公司上演连续涨停。

　　主业有望迎来回暖

　　中南重工主要从事工业金属管件及压力容器的研发、生产和销售，主要产品为管件、法兰、管系和压力容器，是国内最大的工业金属管件制造商。

　　自2010年上市来，金属管件行业受宏观经济影响较大，由于最近两三年来国内经济增速波幅明显，且国际需求有较大下降，公司并未实现快速增长， 2010年～2013年归属于母公司所有者的净利润分别为4,902.17万元、6,976.02万元、3,543.93万元和5129.67万元。　　 公司意欲摆脱业绩的下滑，以内生外延方式进行了多方投资。 2012年投资约9亿元建设高端装备制造基地项目。项目年产能为25000吨压力容器，50000吨锻造法兰，总投资为9.34万元；2011年以1.1亿元收购江阴市化工机械公司100%股权。本次增资提高化机公司参加招标的入围能力；2013年公司出资6274.8万元(占20%)参股设立中南地锚公司，拓展产业链，完善公司高端装备产业的品种。国联证券认为公司新项目达产带来产能及生产效率的提升，公司将获得更大的市场份额。

　　大唐辉煌机遇和危机并存 　

　　此次增发，公司意欲寻求跨行业的发展机遇。影视行业可以说是近年炙手可热的产业，此次收购的大唐辉煌主营电视剧的制作、发行及其衍生业务，属于文化产业的重要细分行业。2011 年以来，大唐辉煌已经形成了艺人经纪、工作室和电视剧业务的创作、制作协同优势，在销售方面已经建立了以中央电视台、各省市级卫视在内的数十家电视剧播出机构为主。公司的主要客户集中在CSM收视率排名前十位的国内电视台，与乐视网、腾讯、PPLIVE、暴风影音等多家新媒体建立业务合作。此外，大唐辉煌2014 年投拍并取得发行许可证的电视剧有望达到10 部以上。　

　　大唐辉煌的股东里可以说是大牌云集，包括著名演员唐国强、陈建斌、王姬、冯远征等，其中，唐国强、陈建斌和王姬分别持有大唐辉煌0.3%的股份，按照大唐辉煌10亿元的预估值计算，三人所持股份预估值各为300万元。

　　此外，大唐辉煌给公司带来的经济效益也非常可观，截至2013年末，大唐辉煌总资产为6.47亿元，2011~2013年度营业收入分别为1.70亿元、2.05亿元和2.23亿元；净利润分别为5500万元、6211万元和6632万元。对方承诺，大唐辉煌的2014~2016年扣非净利润将分别不低于9450万元、1.17亿元和1.44亿元。与2013年的业绩来比较，相当于再造了一个中南重工。增发完成后，按预计2014~2016将厚增每股收益0.27元\股、0.33元\股、0.41元\股。　

　　近日，国务院在一周之内连续出台《推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展》和《加快发展对外文化贸易》两大文件。产业融合发展方面，明确支持数字内容产业、传统媒体与新媒体融合、动漫游戏、三网融合；对外文化贸易方面，强调国有、民营、外资等各种所有制文化企业享有同等待遇，同时还明确将加大财税支持、强化金融服务，并完善服务保障。　

　　大唐辉煌自成立以来一直依赖于自有资金、银行及股东借款发展。随着本次交易的完成，上市公司的规模将进一步扩大，利用上市公司的平台，一方面可以进一步提高大唐辉煌的贷款能力，更容易通过间接融资方式获得外部金融机构的融资支持，同时有效降低融资成本；另一方面，也可充分利用上市公司的融资功能，通过直接融资方式选择多样化的债权或股权融资工具，实现公司资本结构优化。有了政策和资金的支持大唐辉煌有望迎来新的发展机遇。　

　　但是目前，国内参与电视剧制作的机构数量庞大，每年生产的电视剧数量众多，电视剧市场集中度较低，包括大唐辉煌在内的几家品牌认知度较高的民营电视剧制作公司，所占的市场份额总额也不足30%。电视剧制作与发行行业的准入门槛相对较低，企业数量众多且增长较快，属于充分竞争的行业。根据广电总局统计，2008年至2013年持有《广播电视节目制作经营许可证》的机构数量从2,874家增长至6,175家，年均复合增长率达到16.53%；2008年至2013年，持有甲证的机构数量从117家增长至137家。

　　而且，影视行业对导演和演员的依赖程度较高，对公司的依赖程度不高，因为受众对影视剧为哪个公司出品的并不关心，有影响力的导演和演员很有可能同时服务于多家企业。如此大跨度的收购，能否很好的融合是一个问题， 因此就有业内人士认为影视企业资本价值不高。未来能否真正给投资者带来真金白银我们将拭目以待。