华泰证券：4G投资是重中之重 推荐无线相关品种

　　资本开支计划符合预期。三大电信运营商均已发布年报,在年报中披露了2014年的资本开支计划, 其中中国电信的投入金额存上浮可能,中国电信表示若今年发放FDD-LTE 牌照,资本开支将再增加200亿元,中国电信整体资本开支不超过1000亿元。在不考虑中国电信投资上浮的情况下,2014年三大运营商资本开支总额为3790亿元,同比增长12%;若考虑中国电信再增加部分,三大运营商资本开支总额为3990亿元,同比增长18%,基本符合我们之前的判断。

　　4G投资是重中之重。2014年运营商4G 投入金额为1100亿元,同比增长100%,若FDD-LTE牌照发放,中国电信上调开支,2014年4G 投入总额将达到1300亿元,同比增长136%,占三大运营商资本开支的33%,占移动网络开支的近70%。其中,中国移动4G 投入为750亿元,同比增长88%,数量级最高;中国电信4G投入增速最快,将达到450亿元,同比增长350%;中国联通因技术演进优势,所需的4G投入最小,预计在100亿元左右,同比翻番。

　　宽带及数据投入大幅下滑,传输网投入略降。除4G 以外,2014年运营商另一大投资宽带及数据投入金额为510亿元,同比减少25%,其中宽带的投入下降幅度较大,我们分析降幅可能达到50%,4G 投资挤占了宽带投资。传输网络投资金额下降,投入最大的中国移动同比下降8%,中国电信、中国联通的传输网也不是今年的建设重点,中国联通表示目前的传输网络可支撑LTE 业务发展需要。

　　移动网络投资与宽带数据投资的跷跷板现象更加显著。从2009年起,迫于经营压力,电信运营商不再像之前一样,在移动网络及固定宽带同时大规模投入。我们可以明显看到,移动网络投资增速与固定宽带投资增速的出现剪刀差状,甚至是背离。移动和固网宽带二选一变成了运营商绕不开的难题。2010、2011年是运营商固网宽带规模建设的一年,2012年运营商为储备无线投资,移动和固网投资双降,2013年起运营商倾向移动网络开支,2014年移动网络开支总额达到1914亿元,同比增长50%,增速为2008年后的新高,而宽带及数据投入则落入更深的低谷。 通信行业整体将回暖。我们分析2013年4季度通信行业业绩开始反转或加速,这将集中体现在各个企业的年报中。受益于中国移动4G 建网进程的加快,2014年1季度无线网络相关的子行业依然是淡季不淡,需求保持旺盛并具有持续性,射频器件及无线系统设备子行业是最佳的投资品种。随后4G、3G、2G、WLAN多网运行对网络优化提出更高的要求,网优需求显著增加,行业也将快速复苏。

　　推荐无线网络相关品种。个股方面,我们推荐直接受益4G 投资带动的公司,推荐中兴通讯、大富科技、华星创业、世纪鼎利、中天科技,建议关注春兴精工、三元达、富春通信、邦讯技术、三维通信以及宜通世纪。