业内：实行“T+0”将激活市场

　　日前召开的国务院常务会议提出进一步促进资本市场健康发展的六大举措(简称“国六条”)，给市场指明了未来一段时期内的改革方向。

　　“国六条”的出台，让投资者为之振奋，很多人奔走相告，大家对后市充满期待。中小投资者很乐观地买进股票，然而，买进的人多数被套。

　　中小投资者看着一个个大户投资者操作股指期货，这些大户们随时买进卖出，不但赚了钱，而且还不用担心被套，中小投资者就有了怨念，认为股市“T+1”交易制度让中小投资者输的心不服口也不服。

　　于是，中小投资者就呼吁恢复“T+0”交易制度、取消红利税和印花税，甚至有投资者呼吁取消股指期货或无条件放开股指期货。

　　之所以呼吁恢复“T+0”交易，是因为投资者可以一天之内反复买卖和操作股票。只要投资者钟意某只股票，觉得能挣钱想买进就买进，觉得挣不了钱想出卖就卖出，买卖太自由了。

　　遥想1996年之前，券商营业部大厅如菜市场里砍价的人们，人声鼎沸，好不热闹，由于不限交易次数，不论大盘走势如何，都影响不了股民下单的热情，每日挤在柜台上潇洒地杀进杀出，即使输了也心服口服。

　　应该说，现在股民被套的心口不服也不无道理，近几年来，随着股指期货、ETF套利、融资融券等新型交易手段的出现，“T+1”交易制度明显利于机构投资者，而使得广大中小投资者无法实现风险与收益的当日对冲。

　　市场人士认为，首先，“T+1”交易不利于股市投资者及时规避投资风险，极大地降低了股票市场资金的使用效率，降低了市场的流动性，而且不利于股票市场的活跃。其次，股市现货的“T+1”交易与股指期货的“T+0”交易无法匹配，难以发挥股指期货套期保值的作用。再次，“T+1”交易有可能成为机构操纵价格牟取利益的手段。

　　难道“T+0”交易就好吗？

　　“T+0”交易最大的担心就在于会引发市场过度投机，这样会引起价格的过大波动，对稳定市场非常不利。而一个过度投机的市场，无论社保基金、保险资金，还是企业年金、养老金等这些长期资金都不会愿意进来，对吸引更多长期资金进入资本市场，这一政策显然不利。

　　是不是有了这样的担心就反对“T+0”交易？这种反对显然又没有道理。目前主要发达市场都采用“T+0”回转交易，如纽约证券交易所、NASDAQ、伦敦证券交易所、东京证券交易所以及中国香港交易所等。

　　但是发达市场的这种制度绝不是简单地允许无限制的回转交易，有的仅允许在信用交易账户内进行“T+0”交易，而禁止在现金账户进行回转交易；有的对交易次数以及参与者身份上，绝大多数市场是有明确限制的。

　　比如日本东京证交所的“T+0”交易，其特点是一笔资金一天内只能回转交易一次，也就是当日买入的股票在当日可以卖出，但这天不能再有后续操作。

　　目前我国也正在研究“T+0”交易制度，今年全国两会期间证监会主席肖钢表示，证监会正在研究“T+0”交易制度，要推行“T+0”，也是考虑在一定范围内先行试点。其中一种可能是，先从大盘蓝筹股开始试行；上交所理事长桂敏杰则称，T+0制度没有技术障碍，主要是市场认识方面的障碍。

　　笔者建议，为了保护投资者权益，一方面应该出台配套措施实行有限制的“T+0”交易制度，另一方面取消红利税和证券交易印花税。

　　从全世界范围来看，我国收取的证券交易印花税仍然是比较高的。证券交易印花税虽已经单边收取，但1%。的征收比重相比券商的交易佣金还要偏高。

　　有数据显示，我国自从改为单边1%。征收以后，每年证券交易印花税征收都在500亿元以上，如果这500亿元返还给股市，这将为A股带来不菲的增量资金。

　　因此，只有大幅降低市场交易成本，这样才能恢复市场的交易活力。　■包兴安