资金大撤离 创业板破位下行

　　上周，在沪深主板逐步企稳的情况下，创业板出现了从去年12月以来的最大周跌幅，全周指数下跌6.29%，击穿1400点大关。“业绩不达预期，故事讲不下去，资金胜利逃亡”等原因造成了创业板的破位下行，有专家建议后市以避险为主，不宜盲目抢反弹。

　　腾讯引领创业板大挫

　　上周四，腾讯市值跌破万亿港元大关，从3月7日以来股价最大跌幅20.54%。虽然腾讯股价上周五略有反弹，收盘价为535港元，但与最高点比仍跌去111港元。

　　作为创业板上涨的隐形带头大哥，腾讯股价大挫对投资者热情打击甚大，上周四创业板大跌3.5%，次日再跌2.74%。

　　从2012年12月4日的585点算起，创业板本轮最高看到1571.40点的历史新高，最大涨幅达到168%。去年无论是什么消息，包括IPO重启这样的大利空也无法阻挡创业板指数攻城拔寨。

　　今年2月份，整个创业板日均换手率超过10%的股票占比达40%，创业板和中小板成交量是主板的1.4倍。瑞银证券陈李认为，创业板出现这样高的换手率，在历史上只出现在2010年下半年，当时创业板只有800亿元流动市值，现在有1万亿元。

　　“这么疯狂的交易，最看好创业板的投资者都不得不承认创业板存在泡沫，毕竟它的估值水平是70倍市盈率。”他表示，“对资金链要求太大了，感觉是在毁灭自己”。

　　2月25日，创业板创出天价天量后大幅下挫，当天下跌4.37%，如今看来，那一天应该极有可能就是本轮行情由盛转衰的分水岭。

　　“故事会”散场

　　“对经济前景的担忧终于蔓延到创业板。投资者终于意识到，经济下行，中小微企业影响更大。”深圳信和投资总监关铁良表示，“对于银行等蓝筹股来说，经济再怎么不好也已经跌到地板上了，但高高在上的创业板风险就会很大。”关铁良认为，去年支撑创业板上涨的另一个因素是一些大公司不断的并购兼并等“外延式增长”，但当这些公司估值突破200亿至300亿的时候，这一招已经效果不明显了，“故事会开始散场了”。

　　申银万国张建胜认为，在经历了连续两个季度的大幅上涨后，创新的“故事”边际效应已开始减弱。无论是经济数据的低于预期、抑或信用风险事件的爆发、甚至海外市场的调整都会引发大部分中小盘公司的系统性调整。3-4月是年报披露及一季报预告的密集期，“只有在成长逻辑短期没被证伪的前提下，创新逻辑还能延续。”

　　从4月9日起，两市上市公司将陆续披露一季报，4月30日收官。截至3月26日，创业板379家公司中共有141家公司公告一季度业绩预告，141家公司中，增长加速且超预期的公司占比32%，增长加速但未超预期的公司占比17%，增长减速且未超预期的公司占比39%。

　　陈李认为，2011年至2013年，创业板没有一个季度盈利是符合投资者预期，比如2013年业绩估计增速是18%，但市场预期是34%。因为创业板的利润增速在上升，故事没有结束，但经济明显下行，会打破创业板盈利的趋势，“利润增速从30%降到20%，降到5%，这个故事还能讲通吗？”

　　短期宜避险观望

　　上周一位基金经理“再买就剁手”的调侃被广泛传播。“创业板本来就炒得太高了，很多资金获利颇丰，相信有些先知先觉的已经提早减仓了。当市场预期出现转折时，谁来接手就是一个大问题。”关铁良表示，“市场就是这样，涨的时候会涨过头，跌的时候也会跌过头，从技术指标看，破位下跌才刚刚开始，很难判断未来会跌到哪个位置。”

　　有深圳的私募人士对记者表示，公募基金在去年接了很多创业板的股票，而公募基金往往奉行“右侧交易”的原则，相信还没有开始大量减持。创业板最大的杀跌可能会出现在公募基金“多杀多”的时候出现。

　　另外，IPO可能在近期重启也是市场担忧创业资金分流的另一个因素。在限售股解禁方面，4月有24家创业板公司的限售股解禁，占379家创业板公司总数的6.33%。24家公司合计解禁市值为380.97亿元，占当月解禁市值的30.38%，为年内创业板公司单月解禁市值第二高。

　　关铁良认为，虽然京津冀一体化、国企改革等成为市场的新热点，但总体上目前缺乏上涨的动力。他建议投资者还是以持币观望避险为主，不宜轻易进场抢反弹，直到国家政策出现明显信号，如央行降准降息等，再进场不迟。　　■ 深圳特区报记者 林彦龙