西部证券：A股反弹可能已经接近尾声

　　受优先股试点工作开始的正面影响，A股近期跌破2000点大关后展开超跌反弹，金融、地产等权重板块的反复拉抬成为指数运行重心抬高的主要力量，沪指也主要围绕2050点一带宽幅震荡。笔者认为，随着短线反弹的展开，各板块目前已经快速完成一轮轮动周期，同时创业板指数也开始破位下行，对市场人气造成较大的打击，在经济面始终未能回暖的背景下，指数并不具备反转的条件，而自1974点展开的反弹可能已经接近尾声。

　　从上周的盘面运行格局来看，市场呈现出明显的二八分化特征。权重板块的走势相对平稳，也成为沪指得以持续在2000点上方运行的重要倚仗，不仅受益优先股试点消息的银行、保险等金融板块表现出积极的护盘动作，同时地产板块也走势活跃，招保万金四大龙头都有不同程度的上涨，对指数的贡献作用都较为明显。但值得一提的是，权重板块的走强对市场人气的带动作用还是较为有限，尤其是在上周的后半周其反弹的节奏已经开始有所放缓，在整体流动性并不充裕的背景下，权重板块持续反弹的高度可能较为有限。此外，结合创业板、中小板指数的回落表现来看，不排除权重护盘掩护中小市值品种资金出逃的可能，这无疑对市场人气的打击会更为沉重。虽然盘面不乏国资改革、迪斯尼等概念热点得到资金青睐，但更多的是资金对盘面缺乏显著做多板块的一种无奈选择。目前中小板指数和创业板指数都已经跌破60日均线的支撑，转弱迹象明显，前期反复强势的传媒、互联网、通信等板块都有不同程度的破位迹象，在意味着市场运行风格逐步转换的同时，也表明此前较为清晰的做多主线和板块开始消散，股指反弹的核心动力也开始弱化。

　　影响股指中期运行的核心因素目前尚未有明显的好转迹象，宏观经济相对疲弱的状态仍将持续抑制股指的上行高度。一方面，汇丰公布的PMI数据创出8个月以来的新低，48.1%的数据也连续3个月低于枯荣线水平，从部分分项数据可以看到，购进价格指数降至41.8%，是2012年9月以来的最低水平，生产价格部分也大幅度下降至40.7%。另一方面，从国内官方公布的工业增加值来看，1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额7793.1亿元，同比增长9.4%，低于去年全年增速水平。数据的低迷意味着前期政策效果已经淡化，自2013年四季度以来的增张放缓趋势仍在延续，由于制造业工业需求不断萎缩，产能过剩问题持续存在，在新一轮经济刺激政策出台之前，宏观经济中短期难有明显的改善，这也使得A股运行所处的基本面氛围并不理想。

　　市场供求关系方面同样并不乐观，随着新股上市的时点临近，资金面状态将逐步承压。近期证监会方面表示将对新股发行制度进行微调和完善，发行制度的完善确实有助于部分改变新股“三高”问题，但由于盘面上缺乏明显的板块机会，市场资金对“炒新”的热情可能不会减弱，这也意味着新股对于市场的资金分流效应依然存在，一旦新股在4月初重新发行上市，股指可能遭遇较强的流动性冲击。此外，从央行对流动性的调控节奏来看，春节以后，央行在公开市场上的操作基本都是以回笼资金为主，进而舒缓春节期间流动性相对过剩的局面，稳定资金利率的意图明显，这也意味着短期内降准的概率并不大，市场整体供求矛盾仍会处于趋紧的状态当中，并不利于反弹继续向纵深延续。

　　整体而言，股指在2000点上方的运行更多的依赖于消息面的局部回暖，包括优先股试点工作以及存款准备金率下调的传闻影响，但仅依赖消息面的变化并不足以支撑股指持续的走强，在经济面和资金面两方面因素尚未改善之前，股指仍将延续弱势格局。

　　□西部证券 王梁幸