基金经理寄望二季度政策微调

　　上周，蓝筹股的小幅反弹与创业板的骤然跳水形成鲜明对比，再度引发市场对风格切换的期盼。不过，多位基金经理在接受采访时指出，主板指数反弹力度呈现越来越弱的态势，表明蓝筹股的估值修复很难通过市场自身调整来完成，需要一定的外力推动。而在一季度经济下滑超预期背景下，市场预期二季度政策或出现小幅松动，这或将成为推动市场完成风格切换的力量。

　　紧盯政策指挥棒

　　在基金经理眼里，在经济持续下滑的背景下，二季度左右A股市场走向的将是政策预期的变化。

　　万家基金指出，从库存的去化和调研来看，实体经济已经有进入旺季迹象，但旺季不旺特征明显，结合量价走势来看，此轮旺季中终端需求恢复很疲弱。而从经济自身来说，预计本轮经济的调整较大程度上受到了资金成本的制约，且土地市场继续降温，经济周期自身调整的负面反馈开始逐步加强。在此背景下，市场开始预期政策放松，预计今年政策预调微调的时间可能会相对较早。不过，万家基金也同时指出，政策调整的余地不是很大，政府的主要手段可能主要集中在预调调控和加快推进已有项目上，因此，在4月份，一季度经济数据公布后的高层动态值得关注。

　　万家基金还表示，基金的仓位开始下降，存量资金博弈特征明显。目前市场风格从之前的周期、消费成长轮换逐步转变为中大市值白马和新兴成长之间的轮换。而上周创业板经历了大幅下跌，但在短期宏观风险逐渐暴露、改革和放松预期加上IPO再融资冲击，小盘股调整的风险尚未充分释放。上投摩根则表示，中国经济虽出现阶段性下行，但不会演化成系统性风险，预计全年可维持7.5%的增长目标。对于二季度的A股市场，上投摩根保持谨慎乐观态度，认为A股目前处于震荡筑底阶段，但在二季度后期，随着经济短期波动触底，经济下滑对股市的负面影响有望在政策刺激的影响下减弱，如果再加上改革政策陆续出台，市场有望出现向上反弹机会。

　　季报淘金成长股

　　值得关注的是，虽然众多基金经理认为蓝筹股存在估值修复行情，但他们普遍表示，在中国经济转型的过程未完成前，蓝筹股的反弹只是短线投资机会，中长期投资机会依旧来自优质成长股，而年报和今年一季报将成为优质成长股的“试金石”。

　　上投摩根表示，二季度需密切观察经济面的稳定和资金面、改革、政策面向上的可能性，并判断资金极有可能重新回流到前期跌幅较大、调整已到位的优质成长股，看好年报和一季报有望出现高盈利增长的优质成长股。具体到行业及板块，建议中长期关注新能源、医药生物、电子、非银行金融、移动互联等板块投资机会。此外，预期国企改革在实现混合所有制和部分放开垄断上会有所表现，可阶段性重点关注国企改革、传统企业转型、垄断产业放开及混合所有制等制度红利带来的部分传统产业低估值个股的重估机会。

　　上海某基金经理则表示，在中国的经济转型期，成长股会一直是A股市场的主旋律，但在经历了去年的鸡犬升天后，市场需要挤掉“伪成长股”泡沫，使市场估值回归合理水平。不过，在调整过后，优质成长股却有可能得到更多资金的追捧，年报和今年一季报的陆续出台，将使优质成长股真正浮出水面。　□本报记者 李良