农林牧渔:加仓超跌成长股和养殖股

　　需求减弱、天气转空，预计国际粮价反弹将结束；国内粮价总体平稳，生猪收储或托底猪价。USDA3月供需报告整体偏空，全球2013/14年玉米、小麦产量和期末库存数据上调；大豆产量和期末库存数据下调幅度小于市场预期；全球需求或转弱，叠加天气因素利空，预计国际粮价将结束反弹行情。国内方面，主要粮食作物总体供应充足，下游需求持续低迷，预计粮价将以平稳为主；中央启动猪肉收储工作；糖棉价格或低位震荡。

　　养殖板块：4月或迎来猪价上涨拐点，禽类大周期底部确认。能繁母猪存栏量连续16个月下降，目前去产能进入实质阶段。草根调研得知，3月份母猪屠宰后重量环比下降30公斤，其中体重偏小的占比达20%，显示养殖户开始提前淘汰母猪；生猪存栏中，60-90公斤中猪占比下降，预计未来2月出栏压力将逐步减轻。4月受收储政策、屠宰企业加库存提振，预计猪价将有望逐步见底回升。禽类大周期底部确认，阶段性反弹后，预计2014下半年，种鸡存栏下降对供应的影响将显现，价格有望启动持续上涨。

　　饲料板块：行业整体下滑，市场集中度提高。1季度，猪料同比下降2%， 蛋禽料同比下降10%，肉禽料同比下降12%，水产料同比下降29%。猪料龙头企业销量增长情况向好，大北农同比增长估计在40%-50%，唐人神、通威股份、海大集团等猪料销量增速估计在10-20%。4月陆续进入水产料的销售旺季，水产料经过两年行业低迷，2014年景气值得关注。

　　疫苗板块：龙头企业依托大客户，市场苗继续放量。春防招标结束，口蹄疫招标苗价格上涨10%左右；蓝耳活疫苗招标价和禽流感招标苗价格也有所上涨；而蓝耳灭活苗招标价则稳中略降，猪瘟疫苗表现平稳。一季度尽管下游养殖亏损，但天康生物、金宇集团市场化苗大品种收入预计增长50-80%，因为其直销大客户比例高，我们预计2014年性价比突出的市场化大品种仍然处于推广放量期。

　　种子板块：标杆性品种价格逆市上涨。种子处于春播零售阶段。行业库存压力使价格整体下降，但品种间有分化。三系杂交稻均价同比略降约1%，但两系杂交稻均价上涨约2%，标杆性品种Y两优1号价格上涨近4%；南方区和北方春玉米均价同比持平，黄淮海区及西北区均价同比下降9%，但良玉99价格有所上涨，隆平206、登海605等标杆性品种价格持平。

　　2013年4月策略观点：基于行业处于大周期底部，并将逐步回升，我们维持行业“强于大市”的评级。就4月份而言，我们判断，猪价已经见底，并将逐步回升，尽管总体对CPI难以形成显著的正贡献，但大周期底部夯实，农业景气拐点将至。

　　四月投资策略：1、养殖股下行风险小，建议配置养殖股。2、由于CPI对估值的向下压力及大盘调整，年初以来，农业成长股超跌，建议加仓成长股，季报披露或为最后风险释放。　　 四月推荐成长组合：隆平高科、登海种业、大北农、天康生物；弹性组合：雏鹰农牧、牧原股份、正邦科技、圣农发展、新希望、民和股份等。