二季度展望：市场格局利好“老经济”蓝筹板块

　　二季度展望：市场格局对“老经济”蓝筹板块越来越有利。

　　展望二季度，我们认为市场将面临“增长修复、改革提速”的格局，政策和改革的组合作用将纠正对蓝筹“老经济”板块的悲观预期，而相对不利于高估值中小盘“新经济”板块，市场风格转换有望继续。

　　全年来看，我们维持市场15-20%的年度收益预期，这样的收益预期基本得到盈利增长的支持，而几乎未隐含估值的扩张(2014E/2015E 自上而下盈利预测分别为15.0%/12.6%)。我们认为，持续改革将化解中国面临的挑战同时增加经济中长期的可持续性，并“解锁”被悲观预期所压制的市场价值。从相对长的时间来看，市场可能正在逐渐迎来向上拐点。

　　行业配置：延续“周期反转”与“成长分化”的配置思路。

　　我们平衡周期与成长的满仓组合设立至今取得了2%的收益，跑赢沪深300 指数约10 个百分点。当前我们建议配置更加偏向“老经济”，继续建议超配地产、建材、钢铁、保险等周期性板块，以及合理估值的大众消费板块(食品饮料、汽车、家电及部分估值合理的医药)，继续看淡电子等的高估值板块以及基本面目前尚未企稳的煤炭有色等板块。

　　成长股：中小市值成长股在2013 年估值扩张带来出色表现之后，2014年不具备此前那样众多龙头领涨的格局。相反，趋势的缺乏将使得其面临热度逐渐冷却的风险。中小市值个股当前大都面临估值过高或基本面偏弱的制约，二季度还可能面临供给增加的问题，调整尚未结束。

　　投资主题：国企改革、京津冀、高分红、新股/优先股、锂电池产业链。

　　国企改革：“一年之计在于春”，各地各类国企改革措施遍地开花。重点看好“初来乍到”、“锦上添花”、“否极泰来”等三类国企改革机会。

　　京津冀协调发展：习主席钦点的发展区域。“京津冀”存在合理化规划和协调的需求，关于规划的讨论和预期可能继续支持市场关注这一主题。

　　高分红：部分估值较低的蓝筹股股息率较高，分红政策可能面临调整。

　　新股发行再次启动、优先股等：二季度新股发行、优先股等有望启动。

　　锂电池产业链：年度策略中重点推荐的主题，已经取得不错收益。给定电动车发展趋势及政策支持，这个主题可能还有表现的空间。